Friday, February 6, 2015

曾淵滄-股市资讯专栏 06.02.2015--美国总统选举左右升息决定,全球经济寻求平衡

美国总统选举左右升息决定,全球经济寻求平衡
 曾渊沧博士  2015年 02月 06日

1月24日,受邀到新加坡演讲;25日晚上,有机会与四十年没见的大学经济学老师会面,一顿晚饭吃了五个小时,好不痛快。不是所有的经济学家都能成为成功的投资者,但是成功的投资者必需懂经济学。我在大学本科念数学,经济学是选修课。不过,这一门选修课的启蒙非常大,终身受用。

希腊选举揭晓,反对党左翼激进联盟一如市场预期,成功上台执政。他们的选举口号是不再搞紧缩政策,与债主重新谈判、重组债务,更不惜脱离欧元区。希腊选举的结果,早在市场预料之中,因此,现在的最新政局并非意外,也因如此,对股市的影响并不大。


美国联储局开完会,会议结论发表后的同一天,美股大跌。这一次的结论与上一次有多大分别?答案是没有。这次也像上次那样说要耐心地处理加息问题。2013年5月,伯南克谈退市、谈加息,结果全球股市调整了大半年。如今,美国谈加息已谈了十九个月,仍是没有加息,投资者已失去耐性,结果是以收股息为主的数只公用股与房地产信托股创新高。总之,人人都把美国可能在今年加息的事丢在脑后。今年再不加息,投资者会把美国加息当成“狼来了”的故事,忘了。有一天,狼真的来了,怎么办?

奥巴马在今年的国情咨文中说要加富人的税来协助中产。这样的话六年前已讲过,但至今无法办到,因这次的国情咨文,参众两院的共和党议员依然当他在自言自语。目前共和党已完全控制参众两院,奥巴马的加税方案根本无法通过。奥巴马剩下两年任期,他已不能再连任,但仍然有责任协助民主党赢得2016年的大选。

奥巴马上任六年,美国经济的确有起色,远比2008年海啸期好得多。为确保2016年经济依然继续复苏,你说奥巴马会不会在今年加息呢?如果加息导致全球金融市场再起风暴,2016年总统大选,民主党还有希望吗?表面上,联储局是独立运作,不必听命于总统,但联储局成员是总统委任的,当然知道总统要什么。当年格林斯潘作为共和党人,受到民主党的克林顿赏识而继续委任,于是他知恩图报,1994年突然加息,然后再于1995年一路减息至1996年,1996年克林顿就高票当选连任。

2012年5月,伯南克突然开口说要停止量化宽松(QE)、要加息,吓坏奥巴马,于是伯南克被炒鱿鱼,换上比较温和的耶伦。耶伦当然知道该做什么事,上任以来不断地出口术谈加息,靠加息的憧憬推高了美元币值。2016年是美国总统选举年,耶伦能不小心办吗?耶伦有两大任务,一要维持美元强势,因此应该加息或不断地讲加息,另一要确保美国经济以较高速度增长。

美股一天升一天跌,继续高处不胜寒。中国股市也正面临调整,上海上证综合指数3,400点成重大阻力。但是新加坡海峡时报指数及香港恒生指数表现不差,恒指成份股中的中资股差了一些,当地蓝筹股却接力而上。

今年是新加坡庆祝建国50周年的好年头,像新加坡这样的小国,能走过50年的确不容易。新加坡不但走过50年,还赢到不少世界第一的美誉。经济发展一日千里,人口比香港少的新加坡,国内生产总值(GDP)高过香港,这使我现在居住的香港的香港人天天以新加坡为竞争对手。

新加坡有很多世界第一的美誉,因此新加坡人也自己发明了第一世界的名词,自称属于第一世界的人。什么是第一世界?第一世界是最有钱的国家?不少新加坡人喜欢拿瑞士与新加坡比较。瑞士人口不比新加坡多很多,只有800万人。前一阵子,瑞士法郎突然升值,引发全球金融市场震荡,这说明瑞士货币在国际金融市场的地位与重要性,新元是无法比较的。

新加坡在国际上的份量始终是小国,因此新加坡股市永远受外围影响。要成为新加坡股市的成功投资者,一定要有放眼天下的目光。

Keppel Land Ltd. Projects In Singapore

近一段日子,新加坡股市最好的消息就是吉宝企业(Keppel Corporation)打算私有化吉宝置业(Keppel Land)。私有化价格是4.60元,比正式公布前的3.65元高出26%。私有化价格比4.95元每股净资产值低了7%。吉宝企业愿意付只比净资产值低7%的价格有两个原因,一是希望小股东愿意接受4.60元的价格,私有化计划成功;二是吉宝置业的真实资产值可能比账面值高许多。换句话说,每股真实的净资产值可能不只4.95元。吉宝企业在新加坡房价连续下跌两年的背景之下打算把吉宝置业私有化,说明目前新加坡其他的地产股也是超值的。

近几个月,全世界的货币除美元外,都在贬值。日元更是早在两年前安倍上台当首相之后就大幅贬值。然后是俄罗斯卢布贬值、欧元贬值、东南亚诸国货币也贬值。有传媒又开始大谈新金融风暴。许多人认为只会升值不会贬值的人民币也贬值了,更出现过一日之内贬值2%的“惊人”现象。是不是真有什么金融风暴将发生或是已经发生?也有不少人在大谈黑天鹅。似乎满天都是黑天鹅,连1月19日,上证综指单日下跌7.7%也说是黑天鹅。

实际情况是:不是全世界货币在贬值,而是美元在升值。美元在过去6年,印了太多钞票,导致美元一度大贬值。现在,QE停止了,美国联储局又口口声声说要加息,美元币值就如此回升了。不论是美元升值或是全世界的货币贬值,今日的情况与1997至1998年的亚洲金融风暴最大的不同之处是,当时的风暴来自美国对冲基金的狙击,今日的贬值来自自然的经济平衡及部份国家的政府选择将自己国家的货币贬值以提高竞争力。

以日本为例,日元贬值是安倍的政策。安倍认为日元贬值有助提高日本的出口竞争力,也可以吸引更多旅客到日本。刚刚过去的圣诞、元旦假期,大量中国人涌到日本旅游。日本大企业的总裁公开说,只要日元再进一步贬值,他们就会把海外的日本工厂搬回日本,振兴日本经济。

Money and plant.俄罗斯卢布贬值是因为石油价格大跌,而石油是俄罗斯最主要的出口商品。俄罗斯出口的金额少了,货币贬值也就很正常。欧元贬值,人人也知道是因为欧洲正在搞QE,而且规模比当年美国更大,欧元贬值也是自然的。日圆贬值、欧元贬值之后,亚洲其他国家就感到自己的竞争力差了,于是也争相贬值。1月28日,新加坡政府更是突然改变货币政策,所谓改变货币政策,目的就是让新元贬值以提高竞争力。因此,这是一场没有狙击战的货币贬值潮


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 新加坡股市资讯网
Publish date: 06/02/2015

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