Saturday, June 21, 2014

曾淵滄教路 21.05.14 歐洲推行負利率 股未必受惠

歐洲推行負利率 股未必受惠
歐洲央行宣布減息,存款利息更是減至負利率。換言之,歐洲各商業銀行存款於歐洲央行的錢不但沒有利息收入,還得付「保管費」。很明顯地,這是下重藥以救歐洲經濟,以負利率來逼所有的商業銀行盡可能把手上的餘錢全部借出去以刺激經濟。歐洲央行也揚言,隨時會推出美國式的量化寬鬆(QE)政策。

美國加息路遙

去年五月,美國聯儲局開始談退市,全球震驚。六月,港股狂跌,恒指跌破20,000點。不過,一年過去了,美股創新高,美國投資者慢慢地消減了美國退市、加息的擔憂,為甚麼會消減退市、加息的擔憂?
相信其中一個原因就是投資者看到歐洲經濟復甦無力,通脹已快變通縮,失業率非常高,是美國的兩倍,歐洲央行也多次公開說會出手救經濟,上星期終於出手了,投資者預期,歐洲減息,並減至負利率,美國還有甚麼道理加息?難道要製造多一次歐債危機?三、四年前的歐債危機,任何人都知道,背後搞局的就是美國,金融海嘯發生後,美國搞QE,導致美元貶值,美國國債吸引力下降,中國、日本這些外匯儲備雄厚的國家轉向,減少買美國國債而增加買歐洲國債,於是美國的債券評級機構,對沖基金就聯手大舉狙擊歐洲國債,選擇向南歐窮國下手,一下子搞垮了歐元的地位,使歐元無法取代美元的地位,歐洲諸國為了應付歐債危機,不得不推行緊縮政策,緊縮政策帶來今日的經濟衰退,最後只好以減息,負利率以自救。

如果歐元是負利率而美元加息,資金會由歐洲流向美國。今日,烏克蘭局勢緊張、混亂,美國急需與歐盟合作。上星期,G7峰會,德國、法國並不十分給美國面子,只有英國、日本仍然在當美國的馬前卒。而英國偏偏不是歐元區國家,與德國、法國之間是有距離的,美國聯儲局表面上是獨立機構,只考慮經濟。但是,我相信聯儲局是不可能不考慮美歐之間的政治聯盟,美國不大可能在歐洲陷入經濟衰退的同時大幅加息,這是美股在一聽到歐洲央行減息之後再創新高的理由。

零售股勢危

可惜,香港的情況很複雜,一邊是美股創新高的利好消息,另一邊是中國A股半死不活的局面,美股愈是創新高,中國人民銀行的銀根就收得愈緊,以防中國股市出現泡沫,房地產市場出現泡沫。還有,中共中央打貪腐也的的確確影響了消費,特別是高檔的消費。上星期,國際名牌Prada(1913)公布今年首季業績,大幅倒退24%,更是連續兩季倒退,再看看香港零售額大幅下降9.8%,自由行人數減少等等利淡因素,的確不能不步步為營,今年初至今,恒指是大型上落市之勢,許多散戶一連數次高追低沽,損失不少。
     
輯錄自 563期 Book A 【曾淵滄教路】




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Publish date:21/05/14

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