Sunday, March 23, 2014

曾淵滄-股市资讯专栏 22.03.2014-俄罗斯取得克里米亚;中国出口下滑与人民币息差交易有关

曾渊沧博士专栏 |
 2014年03月21日
两个星期前,乌克兰局势初见紧张,当时我发表在本刊的文章指出美国不可能为克里米亚闹独立而派兵乌克兰。乌克兰能源高度依赖俄罗斯,又是个穷国,没有条件对抗俄罗斯,美国及西方各国也不可能出重手制裁俄罗斯,只会推出一些无关痛痒的所谓制裁。

很可惜,股市的走势不是跟随自己个人的分析而行,而是根据多数人的情绪而变化。过去两个星期,欧美股市对乌克兰局势呈悲观看法,结果股市走势向下,也影响了本地股市。一直到3月16日,克里米亚正式公投,绝大部份居民赞成回归俄罗斯,当俄罗斯公民。


欧美诸国也的确非常软弱,真的宣布一些无关痛痒的所谓制裁,取消一小部份俄罗斯及背叛乌克兰的官员的旅行签证及冻结其资产。法国还公开邀请普京参加诺曼第登陆纪念日的典礼,欧美早已把克里米亚放弃了,只剩下乌克兰的临时政府还在那里虚张声势,征集后备军。假若乌克兰与俄罗斯开战,就好像是伊拉克与美国开战一样。

欧盟及美国的政治领袖,很希望乌克兰倒向西方。可惜,欧盟的老百姓可不是这么想,他们不会愿意出钱来资助乌克兰这个穷盟友。两三年前在希腊发生的欧债危机,希腊人已很清楚知道,其欧盟的盟友是不会长期资助他们。

俄罗斯满意现状吗?我相信不是,俄罗斯还在等待机会把乌克兰的亲西方力量全部消灭。方法是打经济战,向乌克兰的亲欧政府讨债,天然气大幅加价,不购买乌克兰的农作物,看看欧盟及美国能在金钱上资助乌克兰多久。

两周前的股市真是多灾多难,马航客机失踪引发恐袭疑云,令3月10日股市出师不利。接下来在中国A股市场上市的民企泄密,无力还债,铜价急跌,中国人民银行抽紧银根,还叫停网上支付、虚拟信用卡等业务,使股王腾讯控股(0700)股价狂跌。还有克里米亚人民准备在3月16日公投,要脱离乌克兰,重新加入俄罗斯,令乌克兰战云密布。就算不打仗,欧美与俄罗斯之间一旦掀起经济战,也足以吓坏美国的投资者。

道琼斯工商指数在该周连跌五个交易日,恒生指数则累跌1,121点,海峡时报指数跌得不算多,但也下跌76点。一星期内出现这么多个坏消息,也的确少见。一直到3月16日,克里米亚正式公投,欧美诸国表现软弱,宣布一些无关痛痒的所谓制裁,消除了战争的阴影,股市才回升。

年初至今我多次重复说今年股市会大起大落,该步步为营。但如果善于应用一些技术分析的买卖指标,比方说很多年前我推介的2日、19日线法则来炒作指数期货,则波幅越大,利润越高。股市里什么人都有,股价下跌不是人人不高兴,因沽空而赚到钱的人,会庆祝股市如此多灾多难。

技术分析是一种容易学但不容易执行的买卖方法,最困难的是你很可能不愿意以今日之我打倒昨日之我。昨日因技术指标出现买进讯号而入市,今日技术指标说应该卖,你不一定舍得卖;或转过来昨日因技术讯号而卖掉,今日又随时出现买入讯号。昨日才卖今天又买,买还是不买?一旦你对技术起疑,一旦你缺乏坚持信守技术指标的纪律,你就无法真正执行技术分析的各种买卖讯号。

中国2月出口额年比大跌18.1%,这是令人吃惊的经济数据。我认为出口额疲弱,与近期人民币贬值有巨大的关系。过去很长的时间,人民币只升不跌,人民币利率高于美元,这产生了两种结果,一是有人以低息借入美元,再转换为人民币收高息,收息的同时更可以享受人民币升值。另一个则是企业为了节省资金成本,想方法借美元而不是借人民币,再把借到的美元转化为人民币,汇入中国使用。

但是,人民币不能自由兑换,借来的美元如何兑成人民币,汇入中国?于是有人就以虚报出口额的方法,将海外的美元转成人民币汇入中国。举个例子,出口的货物原本应该是1亿人民币,但是出口商可能在报关时说这批货物值1.5亿人民币,于是,海外的同谋者就可以顺理成章地合法把等值1.5亿人民币的美元转成人民币,汇入中国。因此,原本1亿人民币的出口额被夸张成1.5亿人民币。换言之,过去中国政府所公布的出口额是夸大了,有相当程度是虚报的。

今年2月,人民币急速贬值,虚报出口汇入人民币就无利可图了。因此日前公布的出口数据,应该是较可靠及没有夸大的,而不是出口额真的大幅减少。过去,中国出口数据被夸大,早已不是什么秘密。中国内部经济学界早已公开地讨论这个现象,如果人民银行今后在较长的时间里让人民币贬值,或经常出其不意地让人民币急速贬值,这倒是一个不错的方法,来压抑出口数据造假的活动。中国的经济决策,怎么可以长期依靠这些夸大的数据呢?

多年前,美国发生911的灾难,导致全球航空股大跌。当时我趁低价买入国泰航空(0293),赚了一点钱。近日,马航客机失踪多日,开始的时侯传媒集中报导机上有人以报失的护照登机。于是,恐怖袭击之说自然产生。可是,这一回却没有趁低买入国泰的机会。3月10日大市急跌,但是国泰股价仅跌0.4%,远低于恒生指数的跌幅。国泰股价表现稳固,其余数只中国航空股的股价就守不住了。马航股价当然也大跌。

十年前,不论是劫机,或是任何针对民航机的恐怖袭击,对旅客所产生的影响力一般是短暂的。因为旅途遥远,不乘飞机是不行的。但今日科技进步,高铁以超高的速度挑战航空公司,不乘飞机可以改乘高铁。一般情况,机场离开市区很远,又得提早一小时到机场办登机手续。算起来,乘飞机与乘高铁所用的时间差距不远。换言之,趁马航客机失踪的灾难低吸中国航空股的值博率下降了。倒是新航(Singapore Airlines) 有机可乘,今后你到吉隆坡还会乘马航吗?这一次的马航客机失踪事件已经使到马航与马来西亚政府声誉扫地。


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 新加坡股市资讯网
Publish date: 22/03/2014

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