Saturday, January 25, 2014

曹仁超:马年炒趋势 不要买大细

一元复始,万象更新。2014年元旦刚过去不久,蛇年将过,马年将临,后市如何布局?

1980年开始,发达国家与新兴国家经济进入再平衡期;但全世界社会贫富差距却在扩大,主因是列根总统、戴卓尔夫人为首的西方政权采纳佛利民经济政策,令各国境内富有阶层积聚财富能力大增,变成富者愈富,中产阶级却陷入没落期,M形社会出现。

1980年前是富国与贫穷国家差距很大,自1990年起蔓延至其它国家及地区内部,首先是日本、香港自1997年起、美国自2000年起,社会内贫富差距日渐扩大,因为发达国家将工序及服务业出口,令发达国家境内工人阶级收入,其后是中产阶级的收入,与社会上20%富有阶级的收入差距日益扩阔。


今天在贫穷国家境内亦有豪宅、高级消费场所,发达国家境内亦有贫民窟,全球发达国与新兴工业国之间的差距缩窄,同时社会上贫富差距却日益扩大。

社会重返过去经济结构,即20%为富有阶级(其中0.1%是超级富豪),50%为中产(数字仍在下降中),30%为贫穷阶级,结束1967年至1997年的阶级流动时代。那段日子由一个阶级晋身另一个阶级十分容易。

世界贫富走两极

香港自1997年起、美国自2000年起中产变成富裕阶级,或贫穷变成中产阶级极之困难;至2014年,年轻一代港人欲跨越阶级更是难上加难。单单靠读书成绩好已不可行,社会走向两极化,形势对中产阶级极之不利。

2007年5月起,人民币开始升值,令中国日渐失去“三廉优势”,即廉价劳动力,廉价资源、廉价土地成本。告别GDP高增长期,陷入中等收入陷阱。最终能否摆脱中等收入陷阱?成为马年最大考验。香港过渡期只需三年(1981年下半年至1984年上半年),由1984年8月起香港GDP由内需拉动,重新恢复较高增长。中国由2007年第四季开始进入经济转型期,至今已有六年了,能否在第七年(马年)进入10至15年GDP中等增长期?仍不清楚。

理论上冬天来了,春天还会远吗?但春寒往往较冬季更寒冷,近年全球社会主义思潮复苏,过去发达国家透过税制改革令社会财富分配稍为得到平衡,新兴国家当财富分配两极化,通常走向不稳定,例如埃及、西班牙及泰国等。

持强沽弱赢面高

香港这个特区因为不能改变税制(《基本法》不容许),会否因为贫富日渐两极化而一步步走向不稳定?

虽然政府已推出关爱基金、筑福香港等计划去帮助穷人,可惜作用不大。马年展望:香港社会贫富差距问题继续困扰整个香港,令社会走向不稳定。中日之间矛盾升温虽然不会引发战争,但可影响日本企业在中国发展及中国向日本出口。

泰国两党之争令经济进一步滑落,在可见将来仍无法解决,印度尼西亚情况亦不乐观、北韩局势令人担心。2014年中国政府在习李领导下能否走向廉洁及高效率,上述种种因素令外资在可见的将来,仍不会大量回流东南亚及香港,令马年经济展望阴晴不定。

2009年3月,美国联储局实施QE政策,根据PIMCO主席格罗斯(Bill Gross)计算,过去五年美国上市公司每年回购约1万亿美元股票,即在过去五年美国大企业将赚回来的钱主要用作回购股份而非投资(2014年2月起联储局仍未退市,只是减少买债)。2013年黑石集团(Blackstone)发债集资用作购买美国房地产收租,赚取租金与债券利率之间的差距。下月新上任的联储局主席耶伦乃典型鸽派,即低利率环境持续,令不少美国企业或个人仍继续借钱买楼收租,意味2014年美国股市及楼市不会太差。

各位有没有在伯南克QE政策下受惠?下月他退休了,透过QE政策令各项资产升值,金价牛市在2011年9月结束,债券市场亦一样,至于股票及房地产方面牛市是否结束?香港恒指自2010年第四季开始不济,楼价自2013年第三季开始亦死气沉沉。

过去40年,即1973至2013年,标普500 P/E见20倍后结束牛市,2000年那次标普500 P/E升至36倍才结束牛市。目前标普500 P/E升至18倍,后市又点睇?过去一年(2013年)有人呱呱叫牛市结束,至今仍未实现(旺市莫估顶),到底由2009年3月开始的美股牛市何时结束,No body really knows anything,世上无先知,不过扮先知者通街都是。

2014年中国政府致力解决信贷危机,尤其是地方政府债务。相信中国经济不会塌下来,理由是2014年中国情况并没有如1994年“三角债问题”那么严峻,当年在总理朱镕基领导下亦能安然度过(那年全世界仍在制裁中国)。2014年中国政府有3万亿美元外汇储备,足够应付地方债有余……。

已故总理周恩来早说过:困难总会有的,解决问题的方法总较困难多。2014年上半年A股指数仍是横行,出现个别发展,例如天然气取代煤的地位,上述情况大大增加电力公司的生产及炼钢成本,令经济进入调整期。

蛇年香港科网股与赌场股行大运,资源股、公用股、地产股则无运行。最成功的投资者是那些short the worst stocks, and buy the best ! 各位可利用过去本人曾教大家的R/S(Relative Strength)投资法,强势股才买,弱势股则只可抛空!

新岁非晴也非雨

蛇年跌到四脚朝天的股份,马年能否翻身?风水轮流转,问题是何时而已。年年难过年年过,如你认为蛇年投资已十分困难,便不应再做投资者了,做个普通人算啦。欲成功必须多做功课,知识代表力量。蛇年精于选股者可赚取100%利润,反之普通人损失超过50%亦比比皆是。

不要预测,请追随趋势,趋势形成后才加入,趋势结束后才退出。

金融市场 信息太多,多到令人眼花缭乱,不要说普通人,甚至专业投资者亦疲于奔命。如何做一个精明决策者?例如1970年至1997年的香港通胀是wage-pull(工资上升令物价上升),2003年至2013年的香港通胀是currency collapse因美元汇价回落所引发。

马年两大通胀压力(工资上升或货币崩溃)皆不大,既非晴天又非下雨,可以说阴晴不定。既没有太高的通胀,通缩又未出现,进入金发女郎(Goldilock),在如此客观环境下,如何制订马年投资策略?

金价走势同一般人所“信”不同。1975年至1979年金价与利率齐齐上升,1980年利率再升,金价却大跌。1981年至1999年利率无论升降,金价都是反复回落。2000年起利率回落,金价又上升,证明“利率与金价”升降没有直接关系。

通胀亦一样,1980年至1999年美国通胀年升幅下降,同期金价回落,2000年至2007年美国通胀率未见大幅回升,却令金价上升。2009年3月至今联储局推出QE政策,令金价升完又跌,原来增加货币供应,金价一样可升可跌。

马年金价又点睇?值得注意的是,由2002年开始的上升趋势(250天线)在2013年已失守,即金价大方向仍是偏淡,加上目前金价只处于合理水平,仍不算便宜,买十両八両旁身无妨,视作马年投资对象仍太早。

美国的货币宽松政策在耶伦领导下最少维持多12个月。2013年标普500指数上升29.5%,同期MSCI亚洲(不包括日本)指数只上升3%,长期以来MSCI亚洲GDP增长率较美国高。上述情况不会长久维持,或迟或早亚太区股市将恢复大幅上升,是否由马年开始则没有答案。转角市可能在第一季、第二季、第三季甚至第四季才出现,目前需要的是耐性。

大部分投资者都在不合适时间离市及入市。例如2003年4月受沙士疫情影响而不敢投资住宅楼市,2007年9月受港股直通车谣言刺激大量投资港股,2008年9月受金融海啸影响而抛售股票,错过了2009年至2010年恒指大幅反弹。

免费贴士累街坊

大部分投资者最大的缺点是:应该入市时恐惧、应该离市时贪心。当“趋势”形成之时不肯入市,例如2000年金市、2003年楼市及股市;当趋势结束时又不肯离开,例如2011年金市及2013年楼市;加上不肯付钱请专业人士代为管钱,只想攞免费贴士(世界又点会咁便宜)。

香港投资市场一如外国先进金融地区,已进入炒股不炒市时代,散户缺乏这方面知识,买卖股票仍然如买“大细”,又怎会有好成绩?

春节期间大家不妨停一停、唞一唞。一年之计在于春,业精于勤,没有做功课何来好成绩?趁新春佳节大家好好计划马年投资大计。2009年起美股出现V形反弹,港股是W形、A股却是L形,马年又如何?过去经验是上年度美股上升20%或以上,第二年保持上升机会高达64.5%,出现回落的机会是7.4%。换言之,马年美国经济出现衰退(GDP连续两季负增长)的机会不大。

美国10年期国债升至3厘后,未来上升空间已不大,估计最高可见3.5厘,对股市影响力已有限。美国上市公司在2014年纯利仍有机会上升6%以上,在纯利升幅倍于利率3厘的情况下,马年美股表现又怎会差?港股平均P/E更只有11倍,相信亦不会太差,相信一如蛇年,马年港股波幅不少!请继续利用R/S挑选强势股。

春天不是读书天,夏日炎炎正好眠,等到秋来冬又至,收拾书包好过年!你不想读书,永远会找到借口,你不想投资,道理亦一样。请问哪一年没有危机?Think positive,成功人士永远保持乐观精神,不向困难屈服,在危机中找寻商机。蛇年如此,马年亦如此。一个趋势形成后通常维持「数年」,少点做“即日鲜”,买入一只好股,在趋势未完之前,请不要赶着卖掉!

投资愈老愈精明

今天,毕非德的个人财富已超过600亿美元。在60岁那年他的身家亦只不过30亿美元,即余下570亿美元财富是他在60岁之后才赚回来。如果你25岁开始投资,60岁退休,即使有毕非德的天分,你的财富相信仍然有限。此乃为何“富”字后面通常加个“翁”字。十个富翁九个在他60岁之后才大富。只有打工仔才有退休年龄,投资者则愈老愈精明。

天增岁月、人增智慧,在投资市场姜愈老愈辣。摇滚的石头不会生青苔,在股票市场做即日鲜者,本人保证他不会发大达!学习“趋势投资法”,学习R/S投资法(平嘢无好、好嘢无平),摆脱散户心态,做一个精明投资者。

There is always opportunity in the market, if you know where to look. 不要一朝被蛇咬,一世怕草绳。马年一如蛇年,同时存在赚取100%利润及亏损50%的陷阱,精于拣股者,胜利永远与你站在一起,成功不是靠运气,学精于勤疏于懒,投资失败者,80%与不肯做功课、一味信运气有关。

蛇年将过,马年快来临,在此时此地宜好好检讨过去,计划将来

Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 腾讯网
Publish date: 15/01/14

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