Saturday, December 14, 2013

野村:QE退場‧馬股脆弱

野村:QE退場‧馬股脆弱
Created 12/13/2013 - 11:08
(吉隆坡12日訊)野村證券(Nomura)研究的脆弱指數反映,馬股是美國量化寬鬆(QE)政策退場時,最脆弱的股市之一。

同時,基於馬股估值已高,超過15倍且較同儕長期平均值高出10至12%,已顯著反映大馬財政改革措施的利好,馬股明年潛在上揚幅度只是“低雙位數”。

野村全球股票策略主管葛文高在野村2014年股市展望的匯報會中表示,馬股的基本面平平,主要利好已反映,投資者未來可能難圖利。


野村依6指標評估區域股市的脆弱度,結果顯示,大馬和印尼、印度、泰國股市場的總脆弱分數達4分,淪為QE退場時表現“落後大市”的股市。反觀,台灣和韓國股市的脆弱度最低。

葛文高解釋,當QE退場時,自2011年資金流入較多的區域將受考驗,而隨著明年美元料轉強,和美元相反關係的股市也將面臨挑戰。

此外,中國放緩和強勢美元一般導致原產品價下滑,令下游業務的潛力較可期;投資者也可能排斥槓桿太高和外圍收支平衡欠佳的股市。

野村統計顯示,馬股以往和美元指數的相反關係為貝他0.42;自2011年流入馬股的股票比6%;馬股下游業務去掉上游業務所佔的市場比達17.5%;大馬非金融領域企業淨債務佔股市比重達31.9%;整體私人領域的債務佔GDP比重,自2008年增加高達38%;大馬外圍收支平衡為4.1%的赤字。

“整體而言,東南亞股市的估值皆較高,反觀,東亞國家卻仍在折價中。”葛文高表示,東盟股市雖未證實昂貴,惟一旦游資條件收緊,盈利和成長對外匯的震盪將浮現。

東盟股市中,野村最看好新加坡股市,惟相對印尼和泰國股市,馬股表現仍可期,仍獲野村予“中和”評級。

專注個股盈利展望

另外,隨著全球股市溢價風險提高,野村認為,投資者應專注個股的盈利展望,聯昌集團(CIMB,1023,主板金融組)是野村“明年21個亞太盈利之星”的唯一馬股代表。

“儘管印尼業務面臨挑戰,但新加坡和泰國等區域業務料轉強,同時,除經濟轉型計劃繼續支撐業務,蘇格蘭皇家銀行(RBS)亞洲業務的潛在發威也可期。”

野村予聯昌集團“買進”評級,目標價為9令吉。

野村也估計聯昌明年的潛在漲幅達22%,2014和2015年的每股盈利預測各達16.9%和13.8%。





明年GDP難達5%

中國經濟放緩削弱原產品價和政府改革計劃料打擊大馬近年經濟表現,野村預見,大馬全年經濟僅成長4.3%,明年也只略走高至4.5%,難達政府預期的5%。

野村也估計,大馬2015年的經濟成長隨消費稅6%的落實,進一步挫至4%。

野村東南亞經濟學家帕拉修里斯表示,大馬是個開放的經濟體,顯然將自全球經濟復甦下的出口成長中受惠,然而,中國經濟走疲和大馬財政改革措施是兩大經濟阻力,恐抵銷外圍需求走高利好。

“儘管大馬政府的改革方向助降低赤字,卻可能打擊政府和私人開銷及投資。”

野村估計,大馬明後年的私人開銷成長,自今年預期的7.6%挫至5.5和4.4%;政府開銷成長也料由5.4%,跌剩1.5和1.7%。然而,出口卻有望由今年預期的-0.9%,各反彈到2.5和2.3%。

無論如何,帕拉修里斯視大馬目前的財政改革是“短痛長樂”的方向,對大馬的信貸主權評級有利。

“大馬經濟步伐放緩不一定是壞事,這依然是適度的經濟成長表現,大馬也是亞洲經濟明年的領航者。”

他強調,政府調整進口計劃並加強經常賬盈餘,也料強化大馬在QE退場引爆資金外流時的應對實力。

野村預計,明後年的大馬經常賬佔GDP比,由今年預期的3.5%,走高到5.1和5.8%。在政府大刀闊斧推動財政改革政策下,野村也看好大馬今年赤字佔GDP比4%後,再於2014和2015年,各走低到3.5和3.3%針對財政改革措施對外資的打擊,他認為,這些正確的財政方向反而助大馬在未來吸引外資方面取得更好的定位。

2015通膨5.2%

政府進一步合理化津貼和祭出消費稅等的財政改革措施料促使大馬通貨膨脹節節上升,明年達3.5%後,唯恐在2015年飆高到5.2%。

通膨升溫料促使國家銀行在明年下半年升息50基點。

由於美元料隨美國經濟成長好轉而轉強,野村估計,馬幣兌美元在年杪達3.15後,再分別於2014和2015年走疲到3.21和3.28。



Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 星洲日報
Publish date: 13/12/13

No comments:

Post a Comment

Warren E. Buffett(沃伦•巴菲特)
Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful
别人贪婪时我恐惧, 别人恐惧时我贪婪
投资只需学好两门课: 一,是如何给企业估值,二,是如何看待股市波动
吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)
“错过时机”胜于“搞错对象”:不会全军覆没!”
做自己熟悉的事,等到发现大好机会才投钱下去

乔治·索罗斯(George Soros)

“犯错误并没有什么好羞耻的,只有知错不改才是耻辱。”

如果操作过量,即使对市场判断正确,仍会一败涂地。

李驰(中国巴菲特)
高估期间, 卖对, 不卖也对, 买是错的。
低估期间, 买对, 不买也是对, 卖是错的。

Tan Teng Boo


There’s no such thing as defensive stocks.Every stock can be defensive depending on what price you pay for it and what value you get,
冷眼(冯时能)投资概念
“买股票就是买公司的股份,买股份就是与陌生人合股做生意”。
合股做生意,则公司股份的业绩高于一切,而股票的价值决定于盈利。
价值是本,价格是末,故公司比股市重要百倍。
曹仁超-香港股神/港股明灯
1.有智慧,不如趁势
2.止损不止盈
成功者所以成功,是因为不怕失败!失败者所以失败,是失败后不再尝试!
曾淵滄-散户明灯
每逢灾难就是机会,而是在灾难发生时贱价买股票,然后放在一边,耐性地等灾难结束
  • Selected Indexes 52 week range

  • Margin of Safety

    Investment Clock

    World's First Interactive Investment Clock