Tuesday, December 10, 2013

價高市危‧馬股衝勁受限

價高市危‧馬股衝勁受限
Created 12/10/2013 - 17:27
(吉隆坡10日訊)美國QE(量化寬鬆)退場成馬股明年初主題,達證券直言,游資萎縮、升息和政府削減津貼料動搖估值已高的馬股勢頭,惟豐隆研究卻說,近期引發“價高市危”疑慮的馬股是區域中貝他第二低的市場,QE風險大減。

馬股即將步入新一年,分析員對馬股前景看法參差,達證券認為,政府削減津貼料降低市場的可支配收入並打擊商業數量和企業動搖盈利動力,除非盈利展望改善,否則馬股衝進有限,尤其相對股本回酬,馬股的本益比和估值已高。


“馬股2014和2015年的盈利成長估計僅8.9%和6.3%,不太具吸引力,令明年初的馬股難使牛勁。”

達證券:游資萎縮憾新興市場

達證券表示,美國聯邦儲備局可能自明年3月退場,在經濟活動改善下,這雖不足為憂,但單以游資萎縮來看,卻足以動搖包括馬股的新興市場。

達證券也提到,歐美經濟復甦和大馬削減津貼恐導致明年的通膨升溫,從而提高國家銀行明年升息的幾率,此舉料對馬股不利,尤其產業領域。

“屆時,現金多的公司,淨利有望自利息收入中受惠,但處於淨債務地位的公司,淨利可能受升息打擊。”

達證券在最壞的情況下,預見國行升息50基點,惟若升息幅度僅25基點,相信不至於帶來顯著衝擊。

反觀,豐隆認為,儘管QE退場將導致資金外流,但相信大馬基本面改善和低貝他市場,能夠減緩衝擊。

儘管企業第三季盈利表現黯然失色,豐隆卻看好2014年經濟成長達5%料持續支撐馬股的盈利成長。

“2013年每股盈利成長雖已自6%下調到4.5%,但因比較基礎低、經濟成長持續,2014和2015年的每股盈利成長預測,已分別自9.5%和6.5%調高到10.6%和7.4%。”

豐隆:QE退場衝擊有限

豐隆也提到,大馬因基金管理領域相對大、外資持股走低、波動率減少,是個低貝他的市場,受退場引發的資金外流衝擊有限。

首先,大馬本地基金管理領域相對龐大,游資很多,相信當價值浮現時,將出現大量國內需求去彌補外資流出。

其次,外資在馬股的持股比重已自近期巔峰25.2%(5月)挫至22.6%,並接近低谷20.3%。豐隆按過往的記錄分析,外資一般挫至該水平後將反彈。

外資自8月以來不斷拋售馬股,9月至11月的淨賣出高達31億令吉,儘管如此,馬股表現依然強穩,未掀起8月時一度自高點1801.26點暴挫7.8%至1660.39點的情景,馬股反而在本地游資的吸納下,僅自高峰滑落1.9%。

另外,儘管馬股引發估值高的風險,豐隆估計,馬股本益比溢價估值現僅和5年歷史平均水平不相上下,顯示即使區域股市面臨拋壓,馬股不太可能蒙受顯著損失。

馬股是貝他第二低股市

若依貝他而言,馬股更是繼上海後貝他第二低的股市,意味即使受美國退場干擾,馬股的風險較低。

無論如何,分析員給予馬股2014年杪目標水平1910點。豐隆予馬股未來本益比14.71倍,達證券對馬股保持“中和”評級,依2015年本益比15.4倍維持明年杪目標水平1910點,看好馬股於明年下半年恢復元氣,歸功於全球經濟加強、大馬電子和電器產品及原棕油出口改善、結構改革下國內經濟轉強。

油氣看好
消費唱淡

隨QE退場意味投資者將更加“選擇性”,豐隆認為,股項的成長潛力料較回酬重要,消費股反因估值高、重估催化劑有限,成了達證券唯一唱淡的領域。

豐隆表示,全球經濟成長可期,股票依然是經濟擴張的投資首選,同時,因領域未有明顯的贏家,建議投資者放眼具成長潛力,且自預算案、經濟結構改革和升息中受惠的股項。

達證券直言,馬股屆時隨短期資金逆轉的顯著調整是進場時機,隨馬股目前水平的潛在漲幅不足5%,達證券認為,除遭低估的藍籌股外,擁有穩健盈利支撐且基本面強勁的中小型股應為焦點。

整體領域而言,豐隆僅看好油氣和博彩業具成長潛力;達證券則相信油氣、種植、電力、保健、科技和工業領域仍值得期待。


 [1]


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 星洲日報
Publish date: 10/12/13

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