Monday, November 25, 2013

麥嘉華(Marc Faber)筆記 25.11.13:寧買港股 也不沾手美股

在美國,青年人的就業率顯著下降;同時,很多已屆退休年齡的打工仔,因為生活迫人而無奈地押後退休計劃;加上貧富懸殊未見改善,到頭來普羅大眾會要求政府向富人和高收入一族多收一點稅,劫富濟貧。

我不是說針對富人的稅率提高,將會即時令股市大跌,而是要指出低稅率環境恐怕會不復見,而低稅率正是促使美股於2008年之後拾級而上的催化劑。

此外,美股自1981年以來一直受惠於低息環境,可是這個正面因素似乎正逐步消失。


倘退市 美股壓力超美債
預計美國利率不會一下子見底回升,而是在數年內慢慢地築底,底部會儼然一隻平底鑊。

「宏觀策略夥伴」的李斯(Andy Lees)不久前引述近期報告稱,標準普爾指數成份股自2009年至今的盈利增長,很大程度上是歸功於利息開支下降,利息開支佔生意額比率從過去15年平均數3.9%,降至目前的1.8%。

因此,美國一旦退市或者出現名義增長放緩,美股要承受的壓力將會遠遠超過美債。

我完全認同李斯的講法,而在利率趨於止跌回升的日子,還有一個風險是不容輕視的。Stifel Nicolaus的策略師賓尼斯特(Barry Bannister)最近便指出,假如利率掉頭上升,聯邦債務所背負的淨利息開支將會增加。

我必須強調,在美國政府每月增加1,000億美元債務的速度來看,就算利率未有回升,聯邦債務利息支出佔聯邦收入的比率只會有升無跌。

賓尼斯特指出,假如聯邦債務要支付的利率從2厘升至3.75厘,美國要縮減財赤將變成天方夜譚。

整體而言,雖然我覺得股民們還未算是瘋狂地追市,但少不免地顯得沾沾自喜,並認為美國聯儲局若果在市場進一步吸納資產,將會理所當然地推高大市。

然而,今時不同往日,無論是基本因素和技術因素都已經不可同日而語。

再者,由於美國企業的生意難望蒸蒸日上,加上美國利率堪稱是低無可低,所以企業盈利要進一步突飛猛進,實在談何容易。

另一方面,近期表現異常強勁的一眾美國股票,例如:LinkedIn、Twitter、Salesfore.com、facebook、亞馬遜、Netflix、Yelp、Micron、3D Systems和Tesla Motors等,目前顯得有點強弩之末。

個人意見認為,這些股票的股價有可能會向下調整。

放水預期 市場早已消化
其實,淡友們應該考慮把剛上市的股票,納入他們的沽空名單內,因為候任美國聯儲局主席耶倫支持印銀紙救市,這個有利美股的因素,似乎早已被市場消化。

如果我真的要買股票,我寧願買港股,也不會沾手「隨時會炒燶」的美股。

麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 蘋果日報-
Publish date: 25/11/13

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