Sunday, November 24, 2013

曾淵滄-股市资讯专栏 22.11.2013-三中全会“深化”改革,提倡市场经济

三中全会“深化”改革,提倡市场经济
文: 曾渊沧博士 2013年11月22日 曾渊沧博士专栏
今年5月,当美国联邦储备局主席伯南克宣布美国可能退市之后,新加坡与香港的股市就一路下跌至6月。同时,中国也出现钱荒现象,人民银行收紧银根,上海综合指数一度跌破2,000点。恒生指数也跌破20,000点,一时人心惶惶。当时我写过好几篇文章,表达我对股市乐观。而乐观的理由是香港股与中国A股的估值都已经很便宜,本益比(PE)值和股价账面值比(PB)值都很低,下跌空间有限。当时我自己也买入中国A股挂牌基金(ETF)。同时,我也开始筹备出版新书,论述我比较熟悉的股票。


本月,两家出版社同一时间推出两本我的新书,书名分别是《股市淘宝》及《时机为王》。两本书都在叙述同一个道理:目前香港的股价估值很低,应该入市寻宝,对香港股票有兴趣的读者可以参考。

11月9日至12日,中国共产党第十八届中央委员会召开第三次中央委员会全体会议(简称三中全会)。会议结束的同一天晚上发表一份简单的公报,很明显,市场对三中全会的公报内容是失望的。11月13日,香港恒生指数跌1.91%,上海综合指数则跌1.83%。新加坡情况好一些,跌幅不大,毕竟,中国还是相当遥远。同一时候美国股市则不断创新高。

市场对三中全会的公报失望,是因为之前对三中的期望太高?还是投资者不懂得解读中共的文件?三中全会是中国共产党的会议,这是党的会议,不是政府的会议,因此没有任何实质的政策推出是正常的。公报用字全是方向性的文字敍述,需要全国各级进一步深入“学习”。这也为什么每一次三中全会结束后,全国各地就会出现一鼓“学习三中全会精神”的会议,各级官员都得出席这类“学习会”。

11月13日,香港恒生指数收报22,463点。11月19日,四个交易日之后,恒生指数最高见23,856点,升幅非常惊人。原因是11月15日,中共决定提早公布三中全会通过的详细政策改革细则,以补充只谈原则不谈细则的公报内容。这份一共60点的改革细则,终于肯定了几个月以来多项市场传闻是正确的。例如:改革一孩政策;落实民办银行;清楚说明石油、电力、水务、燃气、电讯、交通等行业的价格改革,让市场力量来决定价格。

尽管整体中国经济仍以国企为主,但是民企获得鼓励,国企与民企将会在平等的位置竞争。国企与民企的唯一分别,就是资金来源不同。改革一孩政策,将使中国人口再度加快增长,消费总额更会三级跳。现代的父母对子女的开支绝不手软,得益的板块不单是婴孩用品股,还包括一切日常生活消费股。人多了,开支自然增加。

我认为,三中全会最重要的精神是在于提倡市场经济。“使市场在资源配置中起决定性作用”这句话,在公报中先后出现了三次。此外,这份文件也指出要切实转变政府职能,建设法治政府和服务型政府。这也意味着政府对市场价格的干预将会减少。这对两家提炼汽油的石油股中国石油(0857)与中国石油化工(0386)应该有利。过去中国政府打压楼价多年,但是,楼价始终压不下来。若果真的要贯彻三中全会的精神,将来政府应该会减少直接干预楼价,反而会通过增加土地供应来影响楼价,让市场决定楼价。

文件提到要“让广大农民平等参与现代化进程,共同分享现代化成果”。这句话可以理解为推动户籍改革,也可以理解为容许农民自行推出农村土地到市场拍卖。可以直接卖给地产商,收入肯定比地方政府的收购价更高,这就是让农民分享现代化成果的最佳方法。卖土地也可以是集体出售村里的公家土地。让农民自由推出土地出售,土地供应会大量增加,土地价格很可能下降,对压抑楼价有一定的帮助。这又可能对部份中国房地产股不利。此外,电价市场化的结果是增加竞争,电价最终是升是跌,仍是未知之数。

我对三中全会的结果保持乐观,但我也不会天真地认为改革会一帆风顺。今年三中全会的主题是深化改革,用上“深化”字眼,表示容易改革的部份已完成了,剩下的就是不容易改革的部份。

今日在中国传媒间,已经有“政令不出中南海”、“上有政策,下有对策”等评语。资源价格改革,也就是开放价格的管制,这相等于是向部分官员夺权,当然有一定的反对声音。同时价格开放的结果,会否引起价格高涨,导致民生困苦呢?目前严格受国家发展和改革委员会控制价格的资源,包括电费、汽油和药物等。我估计要开放价格的同时,必须增加市场竞争,否则很容易造成垄断。垄断的结果自然是价格飞升。前阵子中国石油高层被捕,中央政府很可能借机对中国石油及中国石油化工大改组。

药物价格也不容易操控,特别是有专利权的特效药,仅此一家,开放价格的结果自然是加价。唯一的竞争者是药性相近的同类药,医院的‘价低者得’药品供应投标制,也能提供一定竞争。

三中全会决定开放银行业的竞争。有人会担心一旦开放竞争,现有四大国企银行将失去垄断地位,这应对其股价不利。不过长远来看,四大银行一定会自我改善。将来,大银行和小银行都各自有其定位,以不同的策略竞争。保守一点的做法,是考虑分散投资。除大型国企银行外,也增持一些中型地方银行股票。我也相信,未来一年,大量地方银行会来香港上市,选择会很多。

以前,我从来没听过11月11日光棍节这个节日,这个节日也好像是中国独有的。一个光棍节,阿里巴巴竟然做了300亿人民币的生意。可见13亿人口的购买力的确很大。待将来习近平的中国梦实现后,中国的国内生产总值(GDP)将超越美国,成为世界第一。那么,中国的消费市场自然也是世界第一,相信股市前途无可限量。

我在这一期主力谈中国的三中全会,因为这是影响重大的事。暂时而言,新加坡股市仍在很小的幅度摆动。不过,当中国经济出现全面改革时,就一定会影响新加坡的经济与股市。


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 新加坡股市资讯网
Publish date: 22/11/13

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