Thursday, October 3, 2013

价格合理协同效应 IOI收购案长期获利

(吉隆坡3日讯)IOI集团(IOICorp,1961,主板种植股)以3亿9363万令吉收购商联种植(Unico,5019,主板种植股)39.55%股权,並將展开全面献购的建议,预计將提高前者的种植地库,但是,市场人士普遍认为这项收购短期內不会带来显著的盈利贡献。

市场人士普遍认为,这项收购价格合理,不会显著的提高IOI集团的负债率,同时,也將带来协同效应,但是,在棕油价格下滑的趋势中,这项收购短期內可带来的盈利贡献不大。

两家公司股价今日双双下跌,闭市时,IOI集团跌2仙,至5.37令吉;商联种植也跌2仙,至1.16令吉。


艾毕斯分析员对这项收购的看法是中立至乐观。她指出,收购商联种植的1万3660公顷种植土地,將让IOI集团地库增加约7.5%,至19万6867公顷。商联种植园丘的油棕树龄相当平均,其中72%已经成熟,其余28%未成熟,分析员相信,这项收购將拉低IOI集团整体的树龄,该集团原本在沙巴州有9万8000公顷的种植地,树龄偏高。

分析员认为,这项收购价格合理,每公顷大约7万3416令吉,接近沙巴种植地近期的交易价格。

早前莫实得控股(Bstead,2771,主板贸服股)在拿篤收购的两片土地价格每公顷7万6600令吉,而Felda环球投资(FGV,5222,主板种植股)则支付每公顷7万4000令吉,收购笨珍统一种植。

虽然如此,IOI集团的净负债將会稍微提高。截至6月,IOI集团的净现金为11亿4300万令吉,该公司將通过內部融资支付3亿9363万令吉的收购价。之后,还需要6亿零600万令吉的资金进行全面献购,这部份的资金將通过內部融资及贷款方式筹集。

净负债提高0.48倍

分析员指,假设该公司通过贷款获得其中80%的资金,净负债率將从目前0.44倍提高至0.48倍。

肯纳格分析员也看好这项收购,第一是价格合理,二、不会大幅增加公司的负债率,三、可带来协同效应。分析员指出,两家公司在沙巴京那巴当岸及拿篤均有土地,而IOI集团在山打根也有一家提炼厂。

同时,分析员均认为,这项收购的盈利贡献不大。丰隆投行分析员认为,虽然这项收购可以让IOI集团取得商联种植的地库,不过整体而言,盈利贡献不会太显著。分析员维持「守住」建议,目標价是5.16令吉。

安联投行分析员也指出,商联种植持续面对低棕油价格及高营运成本的衝击,因此,中期內相信不会对IOI集团带来显著的贡献。然而,长期內,商联种植预计將可以为IOI集团的带来不超过2%的盈利贡献。因此,安联投行维持「中立」的评级,目標价为4.96令吉。

肯纳格分析员则预期这项收购將对2015財政年的盈利带来2至4%的增长,胥视全面献购的接受率而定。目前而言,肯纳格仍维持IOI集团2014及2015財政年的净利预测在17.3亿令吉及20.9亿令吉。分析员也维持该股「与大市同步」的评级,目標价为5.40令吉。

艾毕斯维持「买入」的建议,及6.57令吉的目標价。同时指出,该公司在2013年底將產业业务分拆上市的计划,可让小股东以较低的价格取得IOI產业的股票。


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 東方新聞 - 財經
Publish date: 03/10/13

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