Monday, October 21, 2013

股海宝藏:大马钢厂小而美

股海宝藏:大马钢厂小而美
Created 10/21/2013 - 13:41
大马钢厂(MASTEEL,5098,主板工业产品股)自1971年便在巴生谷起家,该公司在八打灵52区的轧钢厂生产钢条、钢胚(billet)产品。

自从这座钢铁厂提升产能后,产能便提高到30万公吨至35万公吨。

为了使产能赚幅提升,公司于1998年5月在巴生武吉拉惹兴建钢胚厂,该工厂已经于1999年4月全面投产,产能达60万公吨。


这工厂在巴生武吉拉惹工厂所生产的钢胚,将提供给八打灵再也工厂做为生产钢条的原料。

在同样的钢铁产品领域,大马钢厂直接与安裕资源(ANNJOO)、金狮工业(LIONIND)、南达钢铁(SSTEEL)、柏华嘉控股(PERWAJA)和锦记钢铁(KINSTEL)竞争。

大马钢厂是我国最小的综合钢铁厂,分别占钢胚和钢条市场的8%及5%。不过,小规模使得它占有市场优势,主要是在争取中小型订单方面。

钢条是最大的收购来源。在钢铁和钢胚之间,前者的贡献最大,占公司2012财年营收的62%。超过83%的营收贡献是来自本地消费者,而其余则是来自海外出口。

手握3年5亿合约

主要客户是来自本地轧钢厂商,它是通地68名代理服务本地客户,而出口方面它则是通过贸易伙伴进行,目前产品出口到澳洲、印尼、斯里兰卡、新加坡、纽西兰、菲济、越南、菲律宾、泰国、孟加拉和缅甸。

根据Insider Asia研究,大马钢厂于2012年6月已经争取到Trafigura公司采购订单,后者是世界最大的非铁矿物交易商。在3年的5亿令吉合约当中,大马钢厂将提供钢胚和钢条给该公司的区域客户。

它的钢条产品包括高强度变形钢筋和碳钢圆棒,主要是提供给建筑业,特别是大型基建工厂,例如大厦、水坝和高楼,以及轻型架构工厂,例如住宅装修工程。

其余盈利是来自钢胚,主要分为两个级别,即软钢和钒合金,是钢铁生产商的原料。




策略地点占优

大马钢厂和金狮工业是坐落在巴生谷的钢铁厂。它的中央位置使得该公司拥有成本优势,运输成本只是每公吨20到22令吉,较竞争者的每公吨40至45令吉节省50%。

坐落在巴生谷,将使该集团从吉隆坡主要发展计划中受惠,也非常轻易可通过巴生港口将产品出口到海外。

正积极扩充产能。大马钢厂正扩充上下游产品的产能,因为它预测未来几年,钢铁产品的需求会更佳。

该集团已拨出1亿令吉充作未来两年资本开销,以兴建新的轧钢厂,地点是靠近现有巴生武吉拉惹钢胚厂附近。

管理层预测新厂会在2015年落成,而新厂将把公司的年钢条厂产量从现有的35万公吨,提高到55万公吨。此外,该集团也投资约8000万令吉,提升炼钢厂产能,将每年钢胚产能由60万公吨提高至70万公吨。它预测这工厂将于2014年落成。

它的扩展计划对公司的未来发展有利,因为过去3年产能使用率已达80%。

钢条冲击较线材少

大马钢厂专注在钢胚和钢铁。钢胚是充作轧钢厂的原料,余下的产量是供出口。目前为止,钢条市场较少受中国倾销影响,不像线材市场受到打击那么大。

与国内的总消耗量比较,钢条的进口还是低,2012年占约6.5%。作为比较,线材的进口则达到去年总消耗量的近40%。

这种情况料将保持下去,因为建筑公司基本上都不进口钢条,以及保持很高水平的钢条库存。

此外,建筑公司都希望可以及时获得钢条供应。政府最近也规定进口长圆钢材产品需要进口准证。




盈利劲增 估值廉宜

大马钢厂的净利在扩充计划支撑下,预料未来3年可取得双位数增长。它的扩充计划使它可以在钢铁产品价格保持平稳之际,提高营运赚幅。

目前估值并不昂贵,处于2014财年5.4倍水平交易(同行主要是面对亏损或是在本益比12倍以上水平交易)以及价格对账面价值0.4倍水平交易(同行:0.5倍)。

此外,它也获得2012财年至2015财年28%的复合平均净利年增长率的支撑。净负债处于0.4倍,是同侪当中最低的,大部份是高于1倍水平。

免责声明

本文分析仅供参考,并非推荐购买或脱售。投资前请咨询专业金融师。


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 南洋财经
Publish date:21/10/13

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