Friday, October 4, 2013

证券推介:BDI倍升 首选太平洋航运

证券推介:BDI倍升 首选太平洋航运
http://paper.wenweipo.com   [2013-10-04]

比富达证券(香港)
 过去三个月,波罗的海干散货运价指数(Baltic Dry Index, BDI)大幅上涨,由七月份的1,000点左右大升1倍至10月初的2,000点左右。BDI指数是航运业最主要的经济指标,指数大升说明国际贸易开始活跃,对航运需求上升。BDI指数主要是衡量干散货运输情况,而干散货运输主要是包括铁矿石、煤炭、粮食和水泥等上游初级产品的运输。本周笔者推介太平洋航运(2343),因受周期性旺季及内地经济复苏推动,公司下半年业务将明显转好,另外公司在业内竞争力强,加上估值较低,值得买入。


内地经济回升 下半年业绩改善
 对比BDI过去十二年指数走势,其中有十年第四季度BDI是按季上升,四季度是干散货运输市场的传统旺季。四季度发达国家集中的北半球需要为冬季御寒储煤,煤炭的运输需求明显上升,同时四季度也是粮食丰收季节,粮食运输需求也会上升。在内地,北方的矿山在冬天无法开采,北方的矿厂第四季度需要进口铁矿石。从公司过往业务表现也可以看出,2012年公司第四季度收入是去年最高。上半年公司中期报告显示,干散货业务占总收入比达92%,笔者预计公司下半年业绩极大机会跟随BDI大升得到改善。

 另一个重要因素是,近期内地经济明显复苏。为保GDP增长目标,内地政府7月份再度开闸放松信贷,出台措施支持铁路、基建等方面的固定资产投资,房地产也跟随大热。这些方面的投资需要大量钢铁等材料,对铁矿石的进口需求强劲,而公司因主要业务就包括铁矿石运输,将直接受益。笔者预计第四季度运输需求将会持续,宏观上公司坐拥极好机会。

 中期报告显示,上半年公司轻微录得盈利,考虑到行业整体亏损,公司表现相对稳健。公司以小灵便型和大灵便型干散货船为主要船型,尽管上半年整体运输需求疲弱及运力过剩,公司小灵便型干散船型运费仍能维持较市场32%的溢价,大灵便型船型可以维持28%的溢价。

新增29艘干散货船竞争强
 另外,公司今年以来积极扩张船队,上半年公司新增了29艘干散货船,运力大幅提升,可以充分满足近期强劲的市场需求。同时短期内运费易升难跌,公司业绩可期。

 估值方面,考虑到下半年公司业务可能大幅改善,很大机会扭转2011年以来持续亏损的情况,笔者认为太平洋航运(2343)股价可以回到2010年高位,即是6.20元左右。建议买入价5.10元(10月3日收市5.25元),目标价为6.20元,止蚀4.8元。




Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 香港文汇报
Publish date: 04/10/13

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