Monday, October 28, 2013

負面衝擊料2年內消退‧消費稅有利信評前景

負面衝擊料2年內消退‧消費稅有利信評前景
Created 10/28/2013 - 17:30
(吉隆坡28日訊)延宕以久的消費稅(GST)將在2015年4月1日上路,經濟學家相信政治阻力已解除,再延宕可能性不大,加上新稅落實利多於弊,高通膨等過度期負面衝擊有望在首兩年內逐步消退,若能良好執行將有利於國家中期信貸評級前景。

聯昌研究表示,政府放眼在2015年4月1日起落實6%GST,以取代10%銷售與6%服務稅,相信隨著執政黨在大選中獲勝將可確保GST在沒有面對政治阻力的情況下落實,不會重導此前一再延宕的覆轍。


“稅務改革從來都沒有最好時機。我們認為現穩定增長的經濟環境是推介合理的GST稅率大好時機,並不預見這將對消費者開銷或通膨帶來顯著衝擊。”

落實須有清晰路線

聯昌說,問題的關鍵在於為GST落實設定清晰和可靠的路線圖,以確保新稅平穩上路,因此積極與各利害關係者溝通、公共教育和提昇公眾稅務醒覺運動將是保障新稅獲得更好管理的要素。

“6% GST將為政府2015年帶來額外110億至120億令吉收入,更確保未來擁有更穩定和有效的稅收來源,而多數中大型公司也可從公司稅下調中取得部份成本節省利多,但他們縱可獲得進項稅(Input Tax)報銷,仍需審慎規劃GST的落實,以避免出現潛在現金流赤字,因供應商、製造商、批發商和零售商都需在採購時繳付GST。”

此外,基於GST是項消費稅項,消費者(特別是低收入群)自然對新稅對購買力影響感到憂慮,但聯昌認為GST落實雖可能導致更高的私人開銷支出,但在落實後將出現顯著的解退(Unwinding)效益,因多數國家落實GST的過渡期衝擊將在首兩年內逐步消退,而對通膨的影響也只是一次性的。

“更重要的是,GST的對低收入家庭的負面衝擊將可透過零稅率供應品(zero-rated supplies)、針對性財務協助配套和個人所得稅下調等利多相抵。”

料提高通膨2%

聯昌指出,6%GST料提高通膨約2%,主要是飲食、醫療保健、交通、休閒與文化,以及餐廳與酒店將出現顯著的1%至4%漲幅,預見GST落實後通膨將飆升至3%至4%,比較2014年通膨目標為2.4%至2.8%。

至於利率方面,該證券行相信國家銀行將根據國內經濟條件、價格前景和全球利率方向對中期貨幣政策進行調教,但短期來看,今年和明年首半年隔夜政策利率(OPR)將企穩在3%不變,主要是美國經濟增長前景趨緩。

“但若國內經濟條件許可,我們預期國行將在明年下半年重啟利率合理化動作,預期明年杪利率將上調25至50個基點至3.25%至3.5%水平。”




房價看漲
買家料加速置產

興業研究認為,GST落實將推動產業價格上升,但部份人士相信買家將趕在新稅上路前入手,但需求最終仍胥視負擔能力。

“基於2014財政預算案打房系列措施,我們預期產業價格將延續現有的調整趨勢發展。”

而肯納格研究相信GST落實將令市場對新產業的胃納減退,主要歸咎於恐慌性買盤消退,以及資產價格增長令買家卻步,但一手和二手產業價格價差將逐步減退,因後者價格無需承擔GST,將導致更多需求從一手轉向二手市場。

市場恐需6個月
消化產業盈利稅、DIBS利空

另一方面,興業研究說,政府在預算案中提高產業盈利稅(RPGT)、取消發展商承擔利息計劃(DIBS)等系列措施,相信近期產業市場的調整局勢將延續,市場恐需3至6個月時間方能消化政策利空。

“我們相信高度涉足依斯干達經濟特區的產業發展商將嚴重受創,主要是外國買家佔努沙再也和新山高檔住宅產業的54%和39%,雖然特定產業的需求依舊存在,但相信短期區域整體銷售將出現反射性走跌。”

至於檳城方面,該證券行相信島內產業將持續健康增長,因其需求多來自實際自己住買家,而國內和跨國公司不斷創造的就業機會,以及第二檳城大橋啟動用都將是需求增長的關鍵催化劑。

新措施將保障產業領域健康

整體而言,肯納格認為,產業價格在過去數年顯著飆升,新措施上路將保障產業領域健康,但不相信產業價格將出現調整,反而將走向靠穩,讓更多新買家進場確保未來需求的可持續性,而發展商現需重思策略,放眼更多的可負擔性產業市場來維持銷售表現。

“我們相信系列措施將令產業股出現反射性影響,但預見GST落實前的恐慌性買盤湧現將拉動產業股表現,因此建議投資者趁低吸納大資本產業股,主要是多數股價已從大選後高峰回退至谷底,維持領域`加碼’評級,怡保置地(IJMLAND,5215,主板產業組)為投資首選。”

航空業受影響
馬航打擊最重

聯昌研究指出,GST落實將對航空業帶來負面衝擊,主要是國內機票,以及國內與國際航線的乘客服務費(Passenger Service Charge)都將難逃課稅命運,但基於航空領域激烈競爭,航空公司能將成本轉嫁的空間有限,只得自行吸收多數額外成本。

其中,亞洲航空(AIRASIA,5099,主板貿服組)高度依賴國內航線,而馬航(MAS,3786,主板貿服組)僅國內航線有利可圖,料是受GST打擊最重的航空公司;亞航X(AAX,5238,主板貿服組)大部份國際航線都是零稅率。

聯昌認為,若現有競爭情況未有減退步,航空公司在2015年4月後恐面對低獲利衝擊,但大馬機場(AIRPORT,5014,主板貿服組)則有望延續穩健增速,因GST衝擊獲2014至2015年的旅遊促銷活動部份抵銷,但維持領域“加碼”評級,主要是大馬機場表現有望從預算案獲利,表現料持續“超越大市”。

興業研究表示,政府在2014年財政預算案撥款10億令吉來升級部份機場基建和設備,相信這不會導致用戶收費增加,因相關投資並無法為大馬機場帶來營收,但相信在低公司稅、高旅客人數等因素支撐之下,上調2014和2015財政年盈利目標6%和10%。

消費稅引發連鎖反應

其他領域方面,達證券說,私人醫療保健將豁免GST,因此現行徵收5%至6%服務稅的病房收費有往下調,但基於醫療設備採購等活動需要課稅,供應商為保障賺益料上修價格,恐令醫院成本增加,並對服務需求帶來負面衝擊,但維持領域“中和”評級。

“GST將取代銷售稅,將令汽車領域出現4%的稅務回扣,但料不會對汽車價格帶來顯著影響,而政府也可能透過上調關稅來抵銷GST導致的收入減少衝擊。”

該證券行說,消費者可能趕在GST落實前採購大型物品或耐用品,相信銀行業信用卡貸款將顯著增長,而GST落實也將為銀行帶來稅務節省,但基於實際影響需在2015年才能看到,維持領域現有盈利目標不變。



Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 星洲日報
Publish date: 28/10/13

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