Thursday, September 5, 2013

印度卢比大幅贬值 建筑商海外获利受损

印度卢比大幅贬值 建筑商海外获利受损
Created 09/05/2013 - 12:22
(吉隆坡4日讯)印度卢比汇率大跌,削弱我国建筑业者源自该市场的盈利贡献,IJM(IJM,3336,主板建筑股)、成荣集团(MUDAJYA,5085,主板建筑股)和依华建台(SENDAI,5205,主板建筑股)都被分析员“点名”。

受到财政和经常账的双赤字影响,加上美国酝酿中削减购债活动,导致印度卢比大跌,来到1卢比仅兑换得0.0147美元的历史最低水平,今年迄今已贬值了19.3%。

虽然印度政府致力于限制资金外流、抑制黄金进口、对非必要进口施于关税限制,及放宽本地企业海外贷款的指南,但至今仍未能阻止卢比的跌势。


在兑换令吉方面,1卢比约可换得0.048令吉;今年迄今,卢比兑令吉已贬值13.1%。

鉴于我国部分建筑商在印度拥有业务和子公司,因此,安联研究分析员针对旗下追踪的建筑股,分析卢比大幅走贬将带来什么冲击。

“在我们追踪的建筑股中,如IJM、成荣集团和依华建台(SENDAI,5205,主板建筑股),都涉足于印度市场。”

首季已受创 IJM赚幅跌至1.3%

首先谈及IJM,分析员指该管理层曾表示,IJM在印度的未入账工程价值1亿令吉,相当于集团18亿令吉外部总订单的5.6%。

卢比疲弱所导致外汇亏损,其实在现财年首季已冲击IJM,导致建筑业务税前盈利赚幅大跌至1.3%,相较于前一季的9.4%及上财年同期的7.6%。

“我们预期,次季该建筑业务的赚幅仍继续受压,因卢比在首季后又额外贬值9.2%。”

除了建筑业务,IJM在印度也拥有5个收费站特许经营权(2个独资拥有、3个联营),以及Gautami发电厂的20%股权。

成荣发电厂盈利缩

在印度恰蒂斯加尔邦(Chhattisgarh)持有一家新发电厂———RKM(首阶段预期在今年12月投产,2014年中达全面启动)26%股权的成荣集团,以及负责该发电厂的设备采购合约。

由于该发电厂设备采购合约以美元计算,所以,分析员指此部分将不受冲击。

“但电费还是以卢比来计算,所以该货币走软将会减低来自该股权的盈利贡献。由于RKM的债务是以卢比来融资的,所以在现金流上产生了中和对冲效应。”

分析员预测,RKM盈利贡献将在成荣集团2014和2015财年盈利,分别占29.5%与44.8%份额(根据接近现有汇率预测)。

“每当卢比贬值多1%,我们就会对成荣集团2014和2015财年盈利预测,分别下修0.3%与0.4%。”

此外,分析员指卢比兑令吉走贬,也会冲击成荣集团26%发电厂持股的估值。

依华建台营业额受波及

至于依华建台,管理层指在集团13亿7000万令吉总订单中,占了10.6%的印度市场订单皆以卢比计算,所以,分析员指卢比贬值将影响该集团以令吉计算的营业额表现。

“但依华建台在中东的订单合约,是以盯住美元的当地货币计算,由此在美元兑令吉已涨了7%的情况下,相较于卢比兑令吉贬值13.1%,有抵消作用。”

再者,依华建台的中东市场订单占集团总订单达51.2%份额,规模远大于印度市场。

在我国整体建筑领域方面,分析员正检视该“增持”评级,因政府收紧财政的意向,或将延迟推动某些大型工程。

在卢比大幅贬值的情况下,分析员对IJM和依华建台给予“中和”评级;成荣集团则因放眼在本周将跟印度煤炭公司(CIL)签署燃料供应协议(FSA),可被视为催化因素,所以获维持“短线买入”评级。





Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 南洋财经
Publish date: 05/09/13

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