Friday, September 6, 2013

違約風險大過菲‧大馬或面對信貸危機

違約風險大過菲‧大馬或面對信貸危機
Created 09/06/2013 - 17:20
(吉隆坡6日訊)在大馬致力避免信貸主權評級遭下調的同時,大馬違約風險首度跨越菲律賓,再度拉起大馬信貸危機警鐘。

違約掉期率
提高66基點至144基點

根據數據供應商CMA,今年大馬債券的信貸違約掉期率提高66基點至144基點,超越信貸主權評級較低的菲律賓。菲律賓的信貸違約掉期率走高36基點到142基點。

《彭博社》的資料也顯示,大馬10年馬幣回酬上升40基點至3.88%,較菲律賓同期債券高12基點。


大馬首相拿督斯里納吉隨著國際信評機構――惠譽(Fitch)下調大馬“A-”評級展望自“穩定”到“負面”後,於本月2日上調燃料價以壓制影響預算的津貼,這是大馬政府自2010年以來首度重啟津貼合理化計劃。

反觀,菲律賓是東南亞唯一一個評級獲調升的國家。菲律賓在削減預算赤字後,今年獲惠譽和標普(S&P)上調至投資評級;穆迪(Moody's)也於7月25日表示將評估該國的“Ba1”評級,暗示將調升至投資級。

主權風險顧問公司Spiro Sovereign Strategy董事經理史畢洛表示,大馬的信貸正惡化,大馬需處理財政和結構問題,至於菲律賓,雖是個信貸投資評級較低的國家,卻明顯不斷凝聚勢頭。

大馬5年信貸違約掉期率較菲律賓高達10基點,為2004年以來最高點,惟最近的利率仍較3週前低。依匯豐控股指數,今年大馬政府債券的回報僅3%,菲律賓卻達6.8%,是東南亞5大經濟體中表現最佳者。

顯然,大馬在放眼2020前達到先進國的同時,正面臨節節上升的債務問題、經濟成長放緩和經常賬萎縮的困境。

惠譽7月下調大馬信貸主權評級展望時抨擊,大馬不但負債累累,也缺乏預算改革,除非大馬政府加強財政地位,否則未來18至24個月恐面臨評級下調風險。

納吉尋求降低今年預算赤字至佔國內生產總值(GDP)的4%,這幾乎是菲律賓目標的2倍,更重要的是,大馬債務比卻較菲律賓高,佔GDP高達53.3%,比較菲律賓是51.5%。

加拿大豐業銀行策略師沙查蒂韓宜坦言他更看好菲律賓,同時直言:“評級機構已向大馬發出未採取財政整合的警告,因此,大馬可能已在評級下調的軌道上。”

納吉看來已對這些警告作出反應,並決定上調燃料價,這獲債券投資者唱好。大馬將在2023年屆滿、利率3.48%的馬幣主導債券,本週挫11基點至3.98%。

納吉也於本月2日宣佈,提振國家財政包括展延一些進口元素高的建設計劃,以避免經常賬萎縮。

他強調,強化大馬財力以支撐經濟穩健度、加強公共和投資者信心,並終止10年債券過去兩週的拋壓,舉足輕重。

大馬須處理財政和結構問題

摩根士丹利全球新興貨幣策略主管拉希拉曼也提到,大馬財政收支的改善料促使10年債券的殖利率走低。大馬本季兩年和10年債券的回酬率差距擴大29基點至70基點,反觀菲律賓,則收窄42基點到63基點。

馬銀行外匯研究者直言,有關大馬的財政問題略被誇大,無論如何,除了調整津貼,納吉必須採取其他財政改革行動。

值得一提的是,在美國聯儲局退市恐引發新興市場資金外流並導致亞洲貨幣敗退時,大馬和菲律賓必須搏鬥搶資。

另外,本季馬幣挫4.4%,較菲律賓比索丟失3%慘重;印尼盾更慘重,暴跌10.8%;泰銖跌3.9%,唯獨新元超越大市,上升0.7%。

自5月杪,從新興市場股市和債券基金流出的外資達約440億美元。瑞士信貸認為,相對區域同儕,大馬對外資出走更加脆弱,歸咎於外資在大馬債券的比重高,經常賬惡化。

瑞士信貸經濟學家桑迪譚直言,馬幣是繼印度盧比後,蒙受最大壓力的亞洲貨幣。

國家銀行資料顯示,全球資金截至7月杪佔大馬政府債券的28%,比較印尼和泰國為31%和7.8%。

外資於7月,降低在大馬主權和企業債券的持有量130億令吉至2千159億令吉,該減持量為2011年9月以來最高點。

穆迪認為,即使大馬最近削減燃料津貼,大馬今年預算赤字仍可能較官方預期的4%高,若政府不採取其他財政改革,財政目標恐難達成。

百達資產管理亞洲固定收入主管陳偉明提到,投資者已遠離“基本面較弱”的國家,如印度和印尼,大馬和泰國可能是當前目標。

“這是為何大馬資產在信用違約掉期方面突然落後大市,無論如何,削減津貼是正確的方向。”


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 星洲日報
Publish date: 06/09/13

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