Sunday, September 1, 2013

颜子伟: 新兴市场大跌;退市还未开始便出现紧张?

新兴市场大跌;退市还未开始便出现紧张?
文: 颜子伟 (译:麦美莹) 2013年08月30日 展望
对于某些地区的投资者来说,他们的心情肯定好像世界末日,因为新兴经济体的股市大幅下滑,部分更坠入熊市中。

什么叫新兴市场?哪些国家是属于新兴市场?

踏入新的千禧年,有一组国家包括巴西、俄罗斯、印度及中国(BRIC),成为了投资者的追捧对象,因为它们的经济属于高增长型。我们现在知道中国已登上了世界经济的第二把交椅,而组内余下国家的经济实力也不容忽视。


不久后,印尼的加入让BRIC变成了BRIIC;而后来南非的加入,让这个队伍统称为BRIICS。它们均处于显著的牛市中,但当美国金融危机在2008年来袭时,这些经济体的优势减弱。可是,当联储局主席伯南克为启动美国经济复苏而在2008年11月推出量化宽松措施及执行接下来的几次印钞行动后,它们的财运好转过来。

随着中国起飞而出现的超级商品周期,不幸在2009年当中国对抗通胀时触礁,但市场对能源及天然资源的需求不久后令澳洲、巴西、印尼、俄罗斯及南非等国因为搭上了顺风车而财源滚滚来,尽管过去几年这个领域不算是一帆风顺。

量化宽松有助美国金融资产价格抬高的同时,也帮助商品价格保持活跃,尽管贵金属及对基建发展不可或缺的资源价格因为经济增长放缓而受压。

我们胆敢推测,从美国印钞机所打印出来的热钱不但推高股价,同时也人为地刺激商品的投机性(不是真实的)需求。

雅加达掉头猛跌
有了这个概念,聪明的投资者可能认为一旦印钞机停止执行任务,商品价格在缺乏热钱的推动下可能会急速下降。因此,我们或许可以解释为何雅加达综合指数会从5月21日的5,251点高位(伯南克当时好像没有说过什么?)跌至8月27日的3,967 点低位。1,284点或24.4%的跌幅肯定是属于熊市来袭!这个指数现在已掉进熊市中,而视乎金融系统中有多少廉价信贷撤离,它可能会跌得更重。

更糟的是,印尼盾贬值令人联想起1997年期间货币大跌令负债及通胀飙升,当时印尼盾可与第二次世界大战时的马来亚“香蕉银票”相比!

印度大势已去
曾一度被誉为下一个中国的印度,其光辉岁月似乎随着国家的经济增长在短短两年内从双位数跌至2013年的单位数而不复存在。印度卢比下跌及通胀上升是政府必须对付的两大挑战;而货币及经济所面对的困难令股市受损。

在今年2月、5月及7月形成的三重顶(triple top)让印度Sensex指数备受压力,目前它从7月份的20,351点顶峰下跌了约2,300点。它正在拼命地抓住18,000点的关口,如果一旦失守,它可能会向着16,000点下滑。如果这个情况真的出现,这只可说明亚洲其他市场也会遭遇资金大幅从亚洲撤走的同一命运。

泰国好景不再!
在泰国首相英叻(Yingluck Shinawatra)的领导下,国家陷于衰退中,其经济肯定面对不少挑战。在第一季收缩了1.7%后,泰国经济在第二季继续下跌了0.3%,大致上反映了疲弱的内需及刺激经济的大型基建项目接近尾声。

泰国SET综合指数从5月份的1,649点高位下跌至目前的1,275点,从高峰猛挫374点后,现已处于熊市中。

都是印钞机惹的祸?
处于亚洲市场“边缘”的部分股市在暴跌后显得无望。为何部分市场的跌幅来得比较大呢?

出现经济放缓或负增长的亚洲经济体惨遭蹂躏,而大型市场像香港、中国、日本及新加坡市场所受到的影响较轻。来自廉价信贷的热钱很有可能决定从亚洲撤离,因为一旦廉价信贷不复存在,亚洲将会受到最严重的打击,尤其是利率最终回升的时候。

更重要的是,日后当刺激措施削减或退市的时候,热钱将会回流至联储局。这是在可见的未来可能出现的趋势,确定了我早前的预测,尽管美国的经济基础面增强。

投资者对于廉价信贷过于依赖,而为投机活动所借来的钱必须归还,因此资金从亚洲撤离。

目前而言,投资者不想经济过早复苏,因为这意味着第三轮量化宽松政策将会提早退市。我们得到的结论是,经济基础面的稳固度还不足以令投资者不再依赖刺激措施。

9月份必须提高警觉!
鬼节效应再次出现! 我们似乎还是逃不过农历七月的劫数,因为市场像过往一样下跌。

如果你认为所有厄运已经过去,那倒未必,因为9月份的市场起伏可能很大。美国将会在9月4日公布8月份私人领域的新增职位;并在9月6日公布非农业就业数字及失业率,而市场将会出现动荡,因为强劲的数字或多或少确定联储局将会在9月17日至18日举行的联邦公开市场委员会(FOMC)会议中决定开始削减购债。

尽管联储局真的决定削减购债,投资者又将会猜测850亿美元的购债会削减多少。市场目前的预期是联储局将会缩减至每月购债700亿美元。如果缩减的数目比预期多,股市将会下挫,而如果比预期少,投资者又会担心下次的削减行动何时出现,而完全退市又会在何时到来。

太多事情需要担心,大家最好是谨慎行事为妙。


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 新加坡股市资讯网
Publish date: 30/08/13

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