Sunday, September 15, 2013

美債息升越3厘,又如何?

美債息升越3厘,又如何?
作者 畢氏財演 | 股劃有道

聯儲局縮減買債規模勢在必行,導致美國10年期債息曾經升越3厘關口。由於畢者幾睇好今年股市下半年的表現,不少朋友讀者都問畢者,債息係咁升喎,你仲係唔係咁睇好後市﹖畢者反而想問一句,債息升越3厘,咁又點啫﹖

你可能會話,債息升到3厘,投資者當然會因利率上升而拋售股票,資金會流入債券市場買債券,資金流出股市,個市實跌啦。這個諗法睇落合理,但其實有兩個主要謬誤﹕(1)資金是否流入債市是按對未來債息的預期,並非現在債息的高低﹔(2)股票及債券的需求有根本上的分別。


首先債券的價格是與市場債息水平成反比的,簡單舉個例,假設你今日以$100元買了年息率3%的10年期美國國債,你今後10年都可以每年收到3元的利息,但如果你預期見到聽日個息率會升到3.5%的時候,即係每年你收到的利息會變左3.5元,咁你仲會唔會喺今日個息率得3%的時候去買入呢﹖同樣道理,而家聯儲局講明會縮買債規模,市場都預期國債息率會繼續升,咁當你預期個息率會繼續升到3%樓上甚至4%的時候,你又點會在這時候走去買入美國國債呢﹖

另外,股票及債券的需求有根本上的分別。相信大家都有強積金戶口,大家揀強積金的時候,都應該會記得有高風險型增長基金同低風險型保本基金啦,股票通常都會係中高風險入面,美國國債呢,就係低風險保本基金。後生仔承受風險能力高啲,一般都會揀高增長的基金去賺盡佢,對一般的保本基金不屑一顧,試問又會唔會因為國債回報升1個百份點而由高增長的股票基金轉去保本的債券市場﹖所以債券市場及股票市場的需求根本上是不同的,所承擔的風險也完全不同,畢者相信債息上升基本上難以導致資金大舉由股市流入債市。

講咗咁多,無圖無真相,大家可以望一望下面的圖表,一幅係恒指與美國10年期債息的關係,另一幅係道指與美國10年期債息的關係。從兩幅圖都見到,基本上睇唔到債息上升會令股市下跌有關,甚至可以解讀成債息表現係與股市表現成正比都可以。所以說大家若擔心美債息上升而令股市下跌的話,畢者實在認為是過慮了。如果你話擔心債息上升會阻住美國經濟復甦的話,又大可以去睇吓咁多年來美國債息同經濟增長表現到底有無關係。

圖一: 恒指及美國十年期債息
圖二: 道指及美國十年期債息

Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: Yahoo!財經香港
Publish date: 12/09/13

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