Friday, August 9, 2013

投資學堂:銀行股着重ROE - 譚紹興

據聞股神畢菲特一向不大理會市盈率、市賬率等,與股價有直接關係的比率,反而較看重從企業層面出發的股東回報率(ROE),股東回報率雖與股價沒有太直接關係,但一間能維持高股東回報率的企業,不會長時間被市場忽略,其股價最終會因而上升。

市賬率低未必超值
在各類股份中,股東回報率的效用在銀行股中最為明顯,翻看本地銀行股的股東回報率與市賬率的排位,不難察覺到股東回報率越高的銀行股,其市賬率亦越高,正如股東回報率一向最高的本地銀行恒生(011),股東回報率高達22%,而其市賬率高達2.5倍,亦是本地銀行股中最高。其次便是中銀香港(2388),其股東回報率為14.5%,乃本地銀行股中第二高,而其市賬率為1.6倍,亦是本地銀行股中二高。


其他銀行亦有類似排列,所以有些銀行股市賬率長期偏低,並非一定代表超值,可能是股東回報率太低所致,正如創興銀行(1111)及大眾金融(626),它們的股東回報率大約只得6%,一向是本地銀行股中較低的兩間,而它們的市賬率亦較低,早年創興的市賬率經常處於不足一倍的水平,直至近期傳出有被收購的機會,其市賬率才浮上水面!

所以市賬率分別只得0.75倍及0.6倍的大新銀行(2356)及大眾金融,看似筍盤,但再看一看它們只得7、8%的股東回報率,則相對不太便宜。

至於內銀股,若以股東回報率與市賬率的關係來衡量,民生(1988)可謂超值,預期股東回報率為22.5%,乃內銀股中最高,但由於市場對其盈利前景有懷疑,令其股價偏軟,引致市賬率偏低,但若最終發覺市場睇錯,屆時便厲害了,當然市場睇錯的情況並不常見!

譚紹興
證監會持牌人士



Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 蘋果日報-
Publish date: 09/08/13

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