Monday, August 19, 2013

麥嘉華筆記:美股最少調整兩成

麥嘉華筆記:美股最少調整兩成

美國股市近期一直跑贏新興市場股市,究竟美股能否保持住這股氣勢?個人認為美股於未來一段日子依然會相對處於上風,可是按絕對值計算,則未必可以有同樣的好表現,不易重演1994至2000年的驕人一幕。

信貸過熱 中國增長難樂觀

首先,中國作為現今最舉足輕重的經濟體,中期增長前景卻不是太樂觀。根據惠譽的資料,自從雷曼兄弟爆煲以來,中國的整體信貸已由9萬億美元跳升至23萬億美元,佔國內生產總值(GDP)的比率,亦因此由75%飆升到200%。



我要指出一點,若果沒有龐大的信貸泡沫撐住,中國經濟或許只能原地踏步,甚至早於過去數年已收縮。其實,中國股市表現已露出端倪。


再者,除了中國,其他多個新興經濟亦出現私人信貸增長過熱現象,所以對於有策略師指新興市場將繼續落後,我完全沒有異議。問題是在新興世界不濟環境下,美國經濟、企業以至股市又能否獨善其身?看一看數據便可略知一二︰美國67%的出口貨是輸往新興經濟體;而自從2008年發生環球金融危機以來,新興世界貢獻了全球經濟的75%增長。


一個合理的假設是,環球經濟擴張速度將會放軟腳步,甚至墮入衰退,到時候跨國企業的盈利恐怕會大倒退。甲骨文(Oracle)、英特爾(Intel)、Ralph Lauren、Accenture、SAP和國際商業機器(IBM)最近走勢回落,或許能帶來一些啟示。


利率見底 美企盈利勢受累
IBM已於3月15日摸頂,就算標準普爾500指數在5月22日攀上1687點的歷史新高,IBM股價亦未能更上一層樓,如今更已由高𥧌回吐接近15%。提醒大家,通用電氣(GE)、寶潔(P&G)和亞馬遜(Amazon)等重磅股的股價,統統低於2月或3月時創下的高位。


還有,長期債券孳息在過去一年持續上升,美國10年期國庫債券孳息已由去年7月的1.46厘,升至目前的超過2.8厘。按百分比計算,這是很大的升幅,一眾對利率變化尤其敏感的股票如公用股、高負債公司的股票、房地產信託及建築股,難免會首當其衝。美國多隻建築股已從高𥧌回落25%,遠離去年9月或10月所見的高位。


假如我們相信美國利率已見底,低息環境對企業盈利的正面影響將會淡化。


我想講的是,沽出新興市場股票並買入美股的策略,如今未必一定行得通,縱使美股繼續跑贏新興市場股票,可能只是美股跌得沒有那麼慘烈。大家可有留意到,今年5月底至6月初期間的跌市,相對歷史標準其實相當溫和。


考慮到近期的利率動向,聯儲局的鴿派陣營似乎再「控制」不了市場,難以無止境地推高股市。那麼,標普500指數究竟會跌多少?我認為將會由高𥧌回吐至少兩成,大家或許會嚇一跳,但回想該指數自2009年3月的666點谷底爬升了幾多,對我自己而言,兩成的調整算不了甚麼,到時指數也不過是回落到去年11月的低位1343點。


我自己的股票投資比重為20%,股市下調兩成不足以令我寢食難安,我最擔心的是股市會否調整超過兩成?


麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录:蘋果日報
Publish date: 19/08/13

No comments:

Post a Comment

Warren E. Buffett(沃伦•巴菲特)
Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful
别人贪婪时我恐惧, 别人恐惧时我贪婪
投资只需学好两门课: 一,是如何给企业估值,二,是如何看待股市波动
吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)
“错过时机”胜于“搞错对象”:不会全军覆没!”
做自己熟悉的事,等到发现大好机会才投钱下去

乔治·索罗斯(George Soros)

“犯错误并没有什么好羞耻的,只有知错不改才是耻辱。”

如果操作过量,即使对市场判断正确,仍会一败涂地。

李驰(中国巴菲特)
高估期间, 卖对, 不卖也对, 买是错的。
低估期间, 买对, 不买也是对, 卖是错的。

Tan Teng Boo


There’s no such thing as defensive stocks.Every stock can be defensive depending on what price you pay for it and what value you get,
冷眼(冯时能)投资概念
“买股票就是买公司的股份,买股份就是与陌生人合股做生意”。
合股做生意,则公司股份的业绩高于一切,而股票的价值决定于盈利。
价值是本,价格是末,故公司比股市重要百倍。
曹仁超-香港股神/港股明灯
1.有智慧,不如趁势
2.止损不止盈
成功者所以成功,是因为不怕失败!失败者所以失败,是失败后不再尝试!
曾淵滄-散户明灯
每逢灾难就是机会,而是在灾难发生时贱价买股票,然后放在一边,耐性地等灾难结束
  • Selected Indexes 52 week range

  • Margin of Safety

    Investment Clock

    World's First Interactive Investment Clock