Wednesday, August 7, 2013

4大利空攔路‧馬股恐倒退100點

4大利空攔路‧馬股恐倒退100點
Created 08/07/2013 - 17:30
(吉隆坡7日訊)美量化寬鬆醞釀退場、國際信評機構列大馬為負面觀察名單,令馬股面臨馬幣貶值、財政紀律、貨幣緊縮、無風險收益率正常化的4大凶劫,前路不僅升勢受壓,若遲遲無法突破關鍵水平,還唯恐倒退逾100點。

同時,8月雖是次季財報季節,但在企業盈利展望平平下催化劑料有限,更重要的是,棕油價較預期疲弱,還可能導致市場的盈利預測掀起下調風。


馬股近期風險此起彼落,美國聯邦儲備局退場可能引發投資者重新檢討新興亞洲國的基本面——經濟成長展望平平、基本面疲弱、貨幣士氣大落、政策風險等的陰影未散,惠譽近期基於大馬公共財政脆弱下修大馬信貸主權評級展望自“穩定”降低到“負面”,進一步沖淡馬股的投資情緒。

分析員不約而同地直言,這數利空將顯著衝擊馬股,在估值已上升(尤其富時綜指的大部份股項)下,綜指的上探潛力更有限。

馬股今日在開齋節前走勢淡靜,隨外圍士氣低落,收市報1779.32點,跌5.32點。股市今日交易半天作收。

潛在盈利升幅或只有6.9%

安聯研究提到,馬股的市場風險溢價可能繼續隨無風險收益率(政府債券殖利率)提高而受壓,而在多重利空籠罩下,馬股即將出爐業績難有看頭,潛在盈利升幅或只有6.9%。

豐隆研究認為,馬股在溢價潛力僅1.6%,潛在挫幅介於4.8至9.3%之下,風險回報已逆轉,尤其隨宏觀阻力頻頻浮現。

自QE醞釀退潮以來,新興市場股市不時掀起拋壓,導致政府債券殖利率提高、新興市場的貨幣走貶。惠譽近期下調大馬信評展望,更對馬股雪上加霜,信評岌岌可危引發馬股大跌的立即反應,突顯馬股的脆弱度。

恐面臨1700點下壓

根據豐隆研究的技術分析,馬股接下來能否衝破1782、1790和1792三大關鍵水平,以避免“死亡交叉點”很重要,若馬股無功而返,意味馬股可能向下盤整,屆時,馬股恐面臨1700點的下壓,最壞情況可能挫至1630點,因馬股在2008年金融危機和2011年的歐洲債務危機,曾以低過本益比14倍以下交易。

儘管如此,豐隆認為,馬股任何調整都是健康的趨勢,不認同危機的出現。

同時,隨本地基金管理勢力雄厚,外資6月中在馬股的持股比重已自5月中的25.2%降低至24.7%,加上目前僅以較東盟同儕溢價5%的水平交易,低過以往的平均溢價水平7%,馬股依然是低貝他市場。

馬股已較預期早地觸及豐隆的年杪目標水平,豐隆依馬股2014年的盈利15倍,保持年杪目標水平1810點;安聯保持對馬股的年杪目標水平也只有1850點,意味馬股的潛在升幅僅有微不足道的3.7%。

4大風險衝擊深廣

政府可能在未來控制營運開銷和提高收入,並保持資本開銷,除財政措施,還可能緊縮貨幣以壓制家庭債務,然而,馬幣貶值、財政紀律、貨幣緊縮、無風險收益率正常化,又如何影響各領域?

根據安聯,馬幣貶值一般對出口商(化學、手套、種植和科技)有利,但是對進口商(汽車、航空和媒體)不利。

財政紀律有望提振公用事業,因該領域顯然是電費上調的關鍵受惠者,惟在業務成本(燃料成本、消費稅、罪惡稅)提高下,恐對其他領域負面,家庭勒緊褲帶也可能打擊消費領域。

貨幣緊縮對銀行和其他領域的影響同樣負面,因不少領域的營收成長依賴消費者信貸的擴張,特別是汽車、消費和產業領域。

至於無風險收益率正常化,同樣將衝擊股票估值,歸咎於股市的成本必須隨之提高,首當其衝的領域為消費、產業投資信託、電訊和公用事業。

安聯相信,政府在末季或2014年初祭出財政和貨幣緊縮政策,即在巫統於10月5日進行最高理事選舉和12月2日的巫統大會後。

安聯認為,政府的財政措施可能接踵而來,包括於末季合理化燃料津貼、上修罪惡稅(可能在10月25日的預算案前出台)、在明年上半年隨落實自動燃料成本轉嫁機制(FCPT)提高電費、上調產業盈利稅,再於2015年落實消費稅。

政府也可能祭出進一步壓制信用卡和個人貸款的措施、壓制發展商承擔利息計劃(DIBS),並上調隔夜政策利率。

投資者轉向抗跌

豐隆相信,投資者現階段可能轉謹慎並尋求機會降低馬股的持有率,投資者可能在馬股挫至1700點時才開始進場,直到馬股回落到1650點才更為積極入市,歸因為估值更具吸引力。

在升幅有限下,安聯認為,投資者可能轉向抗跌,惟礙於無風險收益率的正常化,傳統的股息主導者——產業投資信託和電訊,可能面臨下跌風險。

安聯持續唱好建築、油氣、手套領域,相信在政府繼續投資建築與油氣領域下,營收成長可期。至於手套領域,出口需求穩健、先進國的經濟展望改善,皆為利好。


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 星洲日報
Publish date: 07/08/13

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