Saturday, August 17, 2013

曾淵滄-股市资讯专栏 16.08.2013

曾渊沧博士专栏
文: 曾渊沧博士 2013年08月16日 曾渊沧博士专栏
反弹了数星期的股市,前周突然出现幅度不小的调整,主要与美国股市有关。美股调整是因为美国联邦储备局数位官员,突然不约而同地就退市时间发表评论。有的认为9月就该减少买债,有的认为10月才适合,引发新一轮的退市恐慌症,减少买债的日子近了?

美国联邦储备局退市会影响股市,也该同时影响汇市。理论上,美国退市,美元应该转强。但很奇怪,过去一两星期,美汇并没有走强,美元兑日圆汇率创近期新低,成为传媒财经版的大新闻。日圆上升导致日股一度大跌,安倍的政策就是要日圆贬值,希望透过日圆贬值来推动日本的出口竞争力。因此前阵子日圆升值可能也是另一种形式的震仓。美元兑英镑、澳元等等货币全线下跌,甚至连黄金价格、石油价格也因美元弱势而上升。联邦储备局的退市把戏究竟会如何玩?为什么股市与汇市有不同的反应?我认为过去3个多月,伯南克出口术的真正目的是维护美元的地位。伯南克若不谈退市,美元会长期贬值,然后逐渐失去领导世界的地位。


8月5日,汇丰控股(0005)在香港股市收市后公布业绩,净利为100亿美元,增长23%,应该说是不错。但业绩一公布,伦敦汇丰控股股价却马上下跌,是趁好消息出货?还是业绩仍不符合大证券行的预期?大证券行之前高估汇丰控股业绩,并调高预测价;汇丰控股公布业绩后,大证券行却纷纷调低汇丰控股预测价,一沉百踩。我则依然故我,不买不卖,继续持有已在手多年的汇丰控股。

大证券行不满意汇丰控股业绩,但是我则看不出汇丰控股有哪方面做得不好?因此,大证券行对汇丰控股业绩的不满,只是大证券行之前对汇控的憧憬太大。投资者非常重视汇丰控股的业绩,不单是因为他们持有汇丰控股这只股,另一个更重要的原因是,汇丰控股业务遍及全球。汇丰控股公布业绩时会分别列出不同地区的业绩,只要比较一下这些资料,就可以大概了解世界各地的经济状况。从汇丰控股公布的业绩中,很清楚地看到欧洲的业绩已经是由亏转盈。欧洲最糟糕的日子应该过去了,欧债危机也暂时结束了,欧洲走出谷底,对全世界都有利。

当然,经过两年前欧债危机的打击,欧元想取代美元的地位,在可预见的将来仍然是不可能的。美国人始终是技高一筹,无限量印钞票后,至今美元的地位依然是超然的,没有任何货币可以与之争锋。欧盟本来很有野心想以欧元来取代美元,最后却被美国华尔街大鳄发动的一场欧债危机打沉了欧元梦。欧元沉了,目前是全力对付人民币的时候。在美元转强的同时美国政要、国际货币基金仍不放过任何机会,指摘中国不让人民币升值。中国每天都有负面的经济新闻,有人认为这是传媒唱衰,特别是西方传媒,更将中国形容为即将硬着陆的样子。因此,结论是传媒唱衰是别有用心。也许你可以用另一个角度来看,先问一问:传媒从什么地方得到资料?国际大鳄?若是国际大鳄,他们目的是什么?当然是想踩低股价,我们何不顺水推舟?或逆向趁低吸纳?如果资料来自中国政府本身,那有什么好担心的?习近平上台之后,正在不断地做整顿。整顿过程会有惊慌、有痛苦,但是,绝对不会出乱子,所有整顿都在中央有把握推行时才推行。

汇丰公布中国7月份的采购经理指数(PMI)初值为47.7,比上个月的48.2更低,创11个月新低。这项讯息曾经使到香港股市下跌,之后才慢慢回升。PMI下跌不是什么大问题,反正中国国务院已经为中国经济的增长率设下底线,即保七。一旦经济下滑至底线,国务院、人民银行必定会出手救市。中国政府若想救市,易如反掌,早些时刻我已经分析过,中国只要能保七,已经是世界第一了。担心什么?只要能保七,股市也坏不到哪里。总而言之,今后一段日子是逢低吸纳的好日子。

大体而言,股市正在复苏。香港反弹得很快,恒生指数已从6月的低位反弹2,000点以上。一些强势股显得更强,除了网络股外。保险股、赌业股也露出强力上升之势,表现很好, 大有可能创新势。中国股市也突发威,8月12日上海综合指数单日升2.4%,一举突破2,100点大关,创两个月新高。自总理李克强提出“保七”的目标政策之后,中国A股的确有见底之势,基建股、建筑材料股、房地产股、银行股都出现较大的升势。

股市里有句名言,即“低处不算低”,因此,如何正确地操作“趁低吸纳”的原则呢?方法就是耐性与比较,所谓“低”是相对的,是比较的,是与“高”的时候比较。近年许多基建、建筑材料都出现产能过剩的问题,产能过剩最终也会由市场自己解决。财力不足的小型公司会倒闭,大量小公司倒闭后,余下的就能活下来。公司倒闭代表产能消失,于是产能过剩问题也就自然解决。因此,“趁低吸纳”要成功,耐性是不可少的。当然选股也重要,若不幸选中不能存活的企业,那当然是倒霉的。

今日香港众多上市的股票中,腾讯控股(0700)肯定是股王,上市不足10年升值近100倍。当年腾讯上市时,我没买,因为我是股神巴菲特的信徒。股神说他不买资讯科技股,不买网股,因此我也不买,走宝了。股价能长期急升的股,本益比(PE)都很高,高PE股需高增长来维持。过去,中国移动(0941)就是最佳例子。今日中国移动每年所赚利润,比当年其150港元的股价更高,为什么今日股价跌了一半?原因是当年投资者憧憬中国移动盈利年年高增长,但是,近几年来,其高增长期过去,成了一只公用股。股价下跌是因为PE估值下跌,投资者不再愿意以高PE买中国移动。

一注独赢是很难很难的,因为没有一只股能够长时间只升不跌。升了一阵子,调整了,是继续持有?还是止赚?相信更多人选择止赚。也因为止赚,这些人永远只能“赚粒糖”。不少人批评较缺乏经验的投资者有胆输、没胆赢,这是不正确的指摘。如果股价只升不跌,人人都有胆赢,不会轻易卖掉。一只能升10倍的股,上升过程也是一波三折,不会一次过上升10倍。买中一只股,股价升了30%后出现大调整,利润就快化为乌有,有多少人会不止赚?不幸,不止赚之后,股价真的跌破买入价,该止蚀吗?是的,但许多人是不止蚀的,最后就被人讥笑为“蚀间厂”的人。因此,选股、选入市时间依然是最重要的。好的股配合好的入市时间不是经常会出现的,更不可能天天出现,因此没必要天天盯着股市。目前整体股市就是属于不死半活的情况,已经创新高的股你没胆量追,跌到七彩的你更是吓破胆。唯一还能有胆量买的,可能就是相当长时间都不升不跌的香港地产股。不升不跌也好,可以买了之后放暑假去旅游。

我的爱股友邦保险(1299)股价又再创新高。友邦应该是一只值得持有10年的股,当然我不敢期望友邦能像腾讯那样爆升近百倍,但肯定是一只稳健、逐步向上的高速增长股。数天前友邦公布半年多赚34%。过去几年,香港与新加坡已双双崛起,成为国际上最重要的资产管理中心。而资产管理的主要运作者就是保险公司,今日买保险已不再是防止万一自己有什么三长两短,要保金来照顾家属。今日保险已发展成一整套的资产管理系统,我相信香港与新加坡的保险公司,有越来越多的来自中国大陆的客户。



Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 新加坡股市资讯网
Publish date: 16/08/13

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