曾渊沧博士专栏
文： 曾渊沧博士 2013年08月16日 曾渊沧博士专栏
反弹了数星期的股市，前周突然出现幅度不小的调整，主要与美国股市有关。美股调整是因为美国联邦储备局数位官员，突然不约而同地就退市时间发表评论。有的认为9月就该减少买债，有的认为10月才适合，引发新一轮的退市恐慌症，减少买债的日子近了?
美国联邦储备局退市会影响股市，也该同时影响汇市。理论上，美国退市，美元应该转强。但很奇怪，过去一两星期，美汇并没有走强，美元兑日圆汇率创近期新低，成为传媒财经版的大新闻。日圆上升导致日股一度大跌，安倍的政策就是要日圆贬值，希望透过日圆贬值来推动日本的出口竞争力。因此前阵子日圆升值可能也是另一种形式的震仓。美元兑英镑、澳元等等货币全线下跌，甚至连黄金价格、石油价格也因美元弱势而上升。联邦储备局的退市把戏究竟会如何玩？为什么股市与汇市有不同的反应？我认为过去3个多月，伯南克出口术的真正目的是维护美元的地位。伯南克若不谈退市，美元会长期贬值，然后逐渐失去领导世界的地位。
8月5日，汇丰控股(0005)在香港股市收市后公布业绩，净利为100亿美元，增长23%，应该说是不错。但业绩一公布，伦敦汇丰控股股价却马上下跌，是趁好消息出货？还是业绩仍不符合大证券行的预期？大证券行之前高估汇丰控股业绩，并调高预测价；汇丰控股公布业绩后，大证券行却纷纷调低汇丰控股预测价，一沉百踩。我则依然故我，不买不卖，继续持有已在手多年的汇丰控股。
大证券行不满意汇丰控股业绩，但是我则看不出汇丰控股有哪方面做得不好？因此，大证券行对汇丰控股业绩的不满，只是大证券行之前对汇控的憧憬太大。投资者非常重视汇丰控股的业绩，不单是因为他们持有汇丰控股这只股，另一个更重要的原因是，汇丰控股业务遍及全球。汇丰控股公布业绩时会分别列出不同地区的业绩，只要比较一下这些资料，就可以大概了解世界各地的经济状况。从汇丰控股公布的业绩中，很清楚地看到欧洲的业绩已经是由亏转盈。欧洲最糟糕的日子应该过去了，欧债危机也暂时结束了，欧洲走出谷底，对全世界都有利。
当然，经过两年前欧债危机的打击，欧元想取代美元的地位，在可预见的将来仍然是不可能的。美国人始终是技高一筹，无限量印钞票后，至今美元的地位依然是超然的，没有任何货币可以与之争锋。欧盟本来很有野心想以欧元来取代美元，最后却被美国华尔街大鳄发动的一场欧债危机打沉了欧元梦。欧元沉了，目前是全力对付人民币的时候。在美元转强的同时美国政要、国际货币基金仍不放过任何机会，指摘中国不让人民币升值。中国每天都有负面的经济新闻，有人认为这是传媒唱衰，特别是西方传媒，更将中国形容为即将硬着陆的样子。因此，结论是传媒唱衰是别有用心。也许你可以用另一个角度来看，先问一问：传媒从什么地方得到资料？国际大鳄？若是国际大鳄，他们目的是什么？当然是想踩低股价，我们何不顺水推舟？或逆向趁低吸纳？如果资料来自中国政府本身，那有什么好担心的？习近平上台之后，正在不断地做整顿。整顿过程会有惊慌、有痛苦，但是，绝对不会出乱子，所有整顿都在中央有把握推行时才推行。
汇丰公布中国7月份的采购经理指数(PMI)初值为47.7，比上个月的48.2更低，创11个月新低。这项讯息曾经使到香港股市下跌，之后才慢慢回升。PMI下跌不是什么大问题，反正中国国务院已经为中国经济的增长率设下底线，即保七。一旦经济下滑至底线，国务院、人民银行必定会出手救市。中国政府若想救市，易如反掌，早些时刻我已经分析过，中国只要能保七，已经是世界第一了。担心什么？只要能保七，股市也坏不到哪里。总而言之，今后一段日子是逢低吸纳的好日子。
大体而言，股市正在复苏。香港反弹得很快，恒生指数已从6月的低位反弹2,000点以上。一些强势股显得更强，除了网络股外。保险股、赌业股也露出强力上升之势，表现很好, 大有可能创新势。中国股市也突发威，8月12日上海综合指数单日升2.4%，一举突破2,100点大关，创两个月新高。自总理李克强提出“保七”的目标政策之后，中国A股的确有见底之势，基建股、建筑材料股、房地产股、银行股都出现较大的升势。
股市里有句名言，即“低处不算低”，因此，如何正确地操作“趁低吸纳”的原则呢？方法就是耐性与比较，所谓“低”是相对的，是比较的，是与“高”的时候比较。近年许多基建、建筑材料都出现产能过剩的问题，产能过剩最终也会由市场自己解决。财力不足的小型公司会倒闭，大量小公司倒闭后，余下的就能活下来。公司倒闭代表产能消失，于是产能过剩问题也就自然解决。因此，“趁低吸纳”要成功，耐性是不可少的。当然选股也重要，若不幸选中不能存活的企业，那当然是倒霉的。
今日香港众多上市的股票中，腾讯控股(0700)肯定是股王，上市不足10年升值近100倍。当年腾讯上市时，我没买，因为我是股神巴菲特的信徒。股神说他不买资讯科技股，不买网股，因此我也不买，走宝了。股价能长期急升的股，本益比(PE)都很高，高PE股需高增长来维持。过去，中国移动(0941)就是最佳例子。今日中国移动每年所赚利润，比当年其150港元的股价更高，为什么今日股价跌了一半？原因是当年投资者憧憬中国移动盈利年年高增长，但是，近几年来，其高增长期过去，成了一只公用股。股价下跌是因为PE估值下跌，投资者不再愿意以高PE买中国移动。
一注独赢是很难很难的，因为没有一只股能够长时间只升不跌。升了一阵子，调整了，是继续持有？还是止赚？相信更多人选择止赚。也因为止赚，这些人永远只能“赚粒糖”。不少人批评较缺乏经验的投资者有胆输、没胆赢，这是不正确的指摘。如果股价只升不跌，人人都有胆赢，不会轻易卖掉。一只能升10倍的股，上升过程也是一波三折，不会一次过上升10倍。买中一只股，股价升了30%后出现大调整，利润就快化为乌有，有多少人会不止赚？不幸，不止赚之后，股价真的跌破买入价，该止蚀吗？是的，但许多人是不止蚀的，最后就被人讥笑为“蚀间厂”的人。因此，选股、选入市时间依然是最重要的。好的股配合好的入市时间不是经常会出现的，更不可能天天出现，因此没必要天天盯着股市。目前整体股市就是属于不死半活的情况，已经创新高的股你没胆量追，跌到七彩的你更是吓破胆。唯一还能有胆量买的，可能就是相当长时间都不升不跌的香港地产股。不升不跌也好，可以买了之后放暑假去旅游。
我的爱股友邦保险(1299)股价又再创新高。友邦应该是一只值得持有10年的股，当然我不敢期望友邦能像腾讯那样爆升近百倍，但肯定是一只稳健、逐步向上的高速增长股。数天前友邦公布半年多赚34%。过去几年，香港与新加坡已双双崛起，成为国际上最重要的资产管理中心。而资产管理的主要运作者就是保险公司，今日买保险已不再是防止万一自己有什么三长两短，要保金来照顾家属。今日保险已发展成一整套的资产管理系统，我相信香港与新加坡的保险公司，有越来越多的来自中国大陆的客户。
Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 新加坡股市资讯网
Publish date: 16/08/13
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